近日，有焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮(lún)降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多(duō)数大(dà)宗商品价格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏(hóng)观强预期(qī)在(zài)经(jīng)过(g蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子uò)1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后(hòu)，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首次通关，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是(shì)近(jìn)10年来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大量(liàng)释放(fàng)削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端需求表(biǎo)现一(yī)般(bān)，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开(kāi)始(shǐ)呈(chéng)偏(piān)弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及预期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下(xià)游施(shī)压的双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对(duì)现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要(yào)原因(yīn)是(shì)目前(qián)焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区(qū)山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化(huà)利润会(huì)因(yīn)为(wèi)地区(qū)、设(shè)备区(qū)别(bié)而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企(qǐ)业的副(fù)产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明(míng)显增(zēng)加的情况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计划(huà)复(fù)产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库(kù)存则(zé)处于较低(dī)水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有适(shì)当(dāng)的减量，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的(de)压力(lì)。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价(jià)主动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸(mào)易(yì)商进口积极(jí)性(xìng)较低(dī)，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需(xū)增(zēng)，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的(de)水平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板(bǎn)块内(nèi)其他品种蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再(zài)次(cì)加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变(biàn)，在估值回(huí)升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带(dài)来成(chéng)本(běn)端压力；二是终端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期(qī)如(rú)何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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