5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体市(shì)场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内(nèi)超半(bàn)数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代(dài)持(chí)续(xù)推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持(chí)续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信(xìn)国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分(fēn)析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是(shì)国产替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及(jí)预期(qī)，在(zài)边缘政(zhèng)治和(hé)全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可能(néng)不及(jí)预期，从而(ér)导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田(tián)光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯(xīn)片下游的(de)景气(qì)度(dù)，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化(huà)的(de)长期关键驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金(jīn)战略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价(jià)其实是过度(dù)反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合(hé)因(yīn)素(sù)引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的(de)肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季gta5怎么切换角色度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估(gū)值方面(miàn)，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能(néng)源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从(cóng)感知(zhī)智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一(yī)轮(lún)的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价gta5怎么切换角色值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的(de)制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的(de)设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设(shè)计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会(huì)。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充(chōng)分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化(huà)综合(hé)判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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