尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和(hé)电(diàn)子自(zì)年(nián)初以(yǐ)来(lái)的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的(de)表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的(de)时间(jiān)来看，每(měi)年四(sì)月(yuè)份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在(zài)一季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的(de)这(zhè)种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大(dà)概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春(chūn)季躁动是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相(xiān古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么g)对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的(de)判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提(tí)升(shēng)明(míng)显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了(le)机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来(lái)基(jī)本(běn)面的(de)确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环(huán)节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估值(zhí)重塑(sù)逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对(duì)此，国(guó)信证券(quàn)4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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