5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博(bó)时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续(xù)下(xià)跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内(nèi)高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光(guāng)远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和(hé)人(rén)才等(děng)方(fāng)面(miàn)存在差距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客(kè)户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但(dàn)我们认(rèn)为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮(lún)周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本(běn)效(xiào)率(lǜ)提升是数(shù)字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个(gè)股的股价(jià)其(qí)实是(shì)过(guò)度反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能(néng)看(kàn)出融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写投(tóu)资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写人士也表示(shì)，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低(dī)估的(de)机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质的公司(sī)处(chù)于历史估值分位低(dī)位(wèi)区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业(yè)革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经(jīng)历(lì)了个(gè)人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网革(gé)命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经(jīng)济、社(shè)会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了(le)新的投(tóu)资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料(liào)国(guó)产化(huà)为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代(dài)，党的二(èr)十(shí)大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代(dài)提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库(kù)存(cún)、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季报(bào)业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需(xū)要关(guān)注景气度修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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