近日，国内上市交易的(de)4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)润有何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的(de)余额(é)，本期(qī)利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来(lái)看(kàn)，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅(好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本市场持好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来(chí)续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近(jìn)几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春(ch好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来ūn)节(jié)后(hòu)一段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由(yóu)于(yú)生猪价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告(gào)期内基(jī)金投资(zī)策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白(bái)银(yín)在初期两个(gè)月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性(xìng)及美联(lián)储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市(shì)场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需(xū)关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风(fēng)险等黑(hēi)天鹅(é)事(shì)件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比价的相对(duì)高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择机积极配(pèi)置(zhì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来