如果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内(nèi)已累(lèi)计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季(jì)度迄(qì)今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日(rì)股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然(rán)没(méi)那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变(bià千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗n)得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股的前(qián)景正感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时(shí)代(dài)初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳(wěn)定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关(guān)注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外投资者在(zài)看到日(rì)本股市(shì)的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率是在波动性远低(dī)于美国科(kē)技股(gǔ)的(de)情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的(de)需(xū)求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负(fù)债表(biǎo)上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资(zī)本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持股的(de)方(fāng)针，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业在近期(qī)公布财(cái)报(bào)时，也(yě)均宣布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购计(jì)划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公(gōng)司的回(huí)购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的(de)共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们(men)开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易(yì)所这些(xiē)变(biàn)化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方面发(fā)生的(de)事情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活(huó)力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度(dù)以来新高(gāo)。

　　千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗日(rì)本(běn)国(guó)家旅游(yóu)局(jú)表示，受(shòu)益(yì)于(yú)中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客(kè)人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的(de)企(qǐ)业正受益(yì)于入(rù)境(jìng)游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低(dī)位吸引了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可(kě)、公司(sī)治理(lǐ)的(de)改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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