近(jìn)日，国(guó)内(nèi)上(shàng)市交易的(de)4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆(lù)续(xù)公布了一季报(bào)。在一(yī)季(jì)度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金(jīn)也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中均(jūn)提及(jí)，本期(qī)已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的(de)余额(é)，本期利(lì)润(rùn)为(wèi)本期已实(shí)现收益加上本(běn)期(qī)公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面(miàn)，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本市(shì)场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时(shí)间一(yī)般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖略和运作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度白银在初期(qī)两(liǎng)个(gè)月处于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势(shì)主要(yào)受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美(měi)联储加(jiā)息预期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银(yín)行业(yè)出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融(róng)体(tǐ)系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来(lái)，美联(lián)储已连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还(hái)有(yǒu)一次加(jiā)息。随(suí)着美国加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机(jī)积极配(pèi)置(zhì)。

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