申(shēn)万一级的半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业涵盖消费电子、元件等6个二(èr)级(jí)子行(xíng)业，其中(zhōng)市(shì)值权重最(zuì)大的是(shì)半(bàn)导(dǎo)体行业，该(gāi)行业涵(hán)盖132家上市公司。作为国(guó)家芯片(piàn)战略发展的重点领域，半导(dǎo)体行业(yè)具(jù)备研发技(jì)术壁垒、产品国产替(tì)代化、未来前景广阔等特点，也因此成(chéng)为A股(gǔ)市场有(yǒu)影响力(lì)的科(kē)技板块。截至5月(yuè)10日，半导体行业(yè)总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业(yè)数量达(dá)到16家，无论(lùn)是(shì)头部千亿企(qǐ)业数量(liàng)还(hái)是沪深300企业数量，均位(wèi)居科(kē)技类行业前列。

　　金(jīn)融界上市公司研(yán)究院发现，半(bàn)导体行业自2018年以(yǐ)来经过4年快速发展，市场(chǎng)规模不断扩大，毛利率(lǜ)稳步(bù)提升，自主研发的环境下，上市公(gōng)司科技含(hán)量越(yuè)来越高。但与此同时，多(duō)数上市公司(sī)业绩高光(guāng)时刻在2021年(nián)，行业面临短(duǎn)期库存调整、需求萎缩(suō)、芯(xīn)片基数卡脖子(zi)等(děng)因(yīn)素制约(yuē)，2022年多(duō)数上市公司业绩增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随(suí)库存风险加大(dà)。

　　行业(yè)营收规(guī)模创新高，三方(fāng)面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行(xíng)业的132家公(gōng)司，2018年实现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复(fù)合增长(zhǎng)率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集成的(de)闻泰(tài)科技，从2019至2022年连续4年营收居行(xíng)业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳(wěn)步增长，但半导(dǎo)体行业上市(shì)公司的营收集中(zhōng)度却在下(xià)滑(huá)。选(xuǎn)取2018至2022历年(nián)营收排(pái)名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居前(qián)5的企业

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　至(zhì)于前5半导体公司营收(shōu)占比下(xià)滑，或主要由三方面因(yīn)素导致(zhì)。一是如韦尔股(gǔ)份、闻(wén)泰科技等头(tóu)部企业营(yíng)收增(zēng)速放缓，低(dī)于行业平均(jūn)增速。二是江波龙、格(gé)科微、海光信息等(děng)营收体量居(jū)前(qián)的企业不断(duàn)上市，并在资本助力之下营收快速(sù)增长。三是当半导体行业(yè)处于(yú)国岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市(guó)产替代化、自主研发背景下(xià)的高成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)时，整个市场欣欣向荣(róng)，企业营收高速增长(zhǎng)，使(shǐ)得集中度(dù)分散(sàn)。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相比营收(shōu)，半导体(tǐ)行业的(de)归母净利(lì)润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到(dào)14倍。但受到(dào)电子产品(pǐn)全球销(xiāo)量增速放(fàng)缓、芯片库存(cún)高位等因素影(yǐng)响，2022年行业(yè)整(zhěng)体净利润(rùn)567.91亿元，同(tóng)比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公(gōng)司来(lái)看(kàn)，归母净利润(rùn)正增(zēng)长企业达到63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利(lì)转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也(yě)有(yǒu)18家企业净利(lì)润增速在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体(tǐ)企业归(guī)母净利润(rùn)增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的企(qǐ)业来看(kàn)，芯原(yuán)股份涵盖芯片设(shè)计、半导体(tǐ)IP授(shòu)权等业务(wù)矩(jǔ)阵(zhèn)，受益于先进(jìn)的芯片定(dìng)制技术、丰富的IP储备(bèi)以及强大的设(shè)计能力，公司得到了相关客户(hù)的广泛认可。去年芯原股(gǔ)份(fèn)以455.32％的增速位列(liè)半导体行业之首，公(gōng)司利润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体量排名行(xíng)业第92名，其较快(kuài)增速(sù)与低基(jī)数效(xiào)应有关。考(kǎo)虑利润基数，北方华(huá)创(chuàng)归母净利润从2021年(nián)的10.77亿(yì)元增(zēng)长(zhǎng)至23.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长118.37％，是(shì)10亿利润体(tǐ)量(liàng)下增(zēng)速(sù)最(zuì)快的半(bàn)导体(tǐ)企业。

　　表(biǎo)2：2022年归(guī)母净利润增(zēng)速居前(qián)的10大企业(yè)

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　存货(huò)周转率(lǜ)下降35.79％，库(kù)存(cún)风险显(xiǎn)现

　　在对(duì)半导体行业经营风险分(fēn)析时，发现存货周转率反映了分立器件、半导体设备(bèi)等(děng)相关产品的周(zhōu)转情(qíng)况，存货周转率下滑，意味(wèi)产品流通速度变慢，影(yǐng)响企(qǐ)业现金流能力，对(duì)经营造成(chéng)负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的(de)存货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下(xià)行趋(qū)势，2022年(nián)降幅更是达到(dào)35.79％。值得注意的是，存货周转率(lǜ)这一(yī)经营(yíng)风险指标反映行(xíng)业是否面临库存风险(xiǎn)，是否(fǒu)出现供(gōng)过于求的局面，进而(ér)对股价表现有参考意(yì)义。行(xíng)业整体而言(yán)，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平(píng)，该年(nián)半(bàn)导体指数(shù)上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率(lǜ)中位数和行(xíng)业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看(kàn)出岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市两者相关(guān)性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半(bàn)导体行业存货周转率同比增长的13家企(qǐ)业，较(jiào)2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年(nián)这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该(gāi)年(nián)这(zhè)些个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说(shuō)明(míng)存货质量下滑的企业(yè)，股价表现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇(huì)顶科技(jì)等营收、市值(zhí)居中上(shàng)位置的企(qǐ)业，2022年存(cún)货周转率均(jūn)为1.31，较2021年(nián)分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均低于行(xíng)业(yè)中位水平。而股价上(shàng)，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存货(huò)周转率表现(xiàn)较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛(máo)利率稳(wěn)步提(tí)升，10家(jiā)企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上(shàng)市公司整(zhěng)体毛利率呈现抬升态势(shì)，毛利率(lǜ)中位(wèi)数从(cóng)32.90％提(tí)升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术迭代升级(jí)、自主研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利率中位数

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率(lǜ)中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个(gè)百分点，与上(shàng)游硅料等原材(cái)料价格(gé)上涨、电子消费品需(xū)求(qiú)放缓至(zhì)部分芯片元件降(jiàng)价销售等因素有(yǒu)关。2022年半导(dǎo)体(tǐ)下滑(huá)5个百分点以上企业达到27家，其(qí)中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公(gōng)司在年(nián)报(bào)中也说明(míng)了与(yǔ)这两方(fāng)面原因有(yǒu)关。

　　有10家企业(yè)毛利率在60％以上，目前(qián)行业最(zuì)高的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经营体量较大(dà)的公司有(yǒu)复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光(guāng)国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　超半数企(qǐ)业研发费用(yòng)增(zēng)长(zhǎng)四(sì)成(chéng)，研(yán)发占比(bǐ)不断提升

　　在国(guó)外(wài)芯片市(shì)场卡(kǎ)脖子、国(guó)内自主(zhǔ)研发(fā)上行趋(qū)势的背景下，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业需要不(bù)断通过(guò)研发投(tóu)入，增加企业竞争力，进而对长久业绩改观(guān)带来正向(xiàng)促进作(zuò)用(yòng)。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用再创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年(nián)132家企业(yè)研发费用中位数(shù)为1.62亿(yì)元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这(zhè)一数据(jù)表(biǎo)明2022年(nián)半数企业(yè)研发费用同比增(zēng)长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观(guān)。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发费用同(tóng)比增长(zhǎng)，32家企业增长(zhǎng)超(chāo)过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发费用同比增(zēng)长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻(wén)泰科技和海光信(xìn)息，2022年研(yán)发费用增长在6亿元以上居前。综合(hé)研发费用增长率和(hé)增(zēng)长金(jīn)额，海光信息、紫光国微、思(sī)瑞浦等企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费用(yòng)增(zēng)长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了国内首款支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成电路产品进入C919大型(xíng)客机供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信网(wǎng)络设备用(yòng)石英谐振(zhèn)器产(chǎn)业化”项目顺利(lì)验收。

岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市ign="center">　　表4：2022年(nián)研发费用居前的(de)10大(dà)企业(yè)

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营(yíng)收比重来(lái)看，2021年半导体行业的(de)中位数为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业(yè)研发意愿增强，重视资金投(tóu)入。研发费用占比20％以上的(de)企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发(fā)费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿(yì)元以(yǐ)上，可谓(wèi)既有研(yán)发高占(zhàn)比(bǐ)又有(yǒu)研发(fā)高(gāo)金额(é)。寒武纪-U连续三年(nián)研发费用占比居行业前3,2022年研发费用占比(bǐ)达到208.92％，研发(fā)费用(yòng)支(zhī)出15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯片及(jí)加速卡在众多行(xíng)业领域(yù)中的头部公司实现了(le)批量销(xiāo)售或达成合作意(yì)向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用(yòng)占比居前的(de)10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

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