近日，国内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募商品期(qī)货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利润方面，一(yī)季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子66亿(yì)元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告(gào)期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基(jī)金均受(shòu)到净申(shēn)购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积(jī)极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度(dù)白银在初期两个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银工(gōng)业属性及美联储加(jiā)息预(yù)期(qī)升(shēng)温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币政策调我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关(guān)注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系(xì)的流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机(jī)积极配置。

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