金融界4月27日(rì)消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一(yī)天市值就缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门(mén)黑。<进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句/p>

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现(xiàn)资(zī)本上市的(de)白(bái)酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得(dé)注意的(de)是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和(hé)2022年5月(yuè)分(fēn)别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端(duān)白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大(dà)民营(yíng)白(bái)酒公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直(zhí)接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售(shòu)及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增(zēng)长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大(dà)部分存货为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少针对(duì)其产销失(shī)衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操(cāo)盘金六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华(huá)联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董(dǒng)事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争(zhēng)白热(rè)化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了(le)一种新模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随(suí)后(hòu)，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体(tǐ)将时(shí)任男(nán)足(zú)主教练的(de)米卢誉(yù)为神奇教练和(hé)好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代(dài)言(yán)人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长(zhǎng)期进入(rù)销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋(qū)势(shì)，真(zhēn)正的高端消费在(zài)疫(yì)情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高(gāo)端(duān)库存(cún)仍(réng)未消(xiāo)化，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低位(wèi)徘徊(进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句huái)，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓(huǎn)和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周(zhōu)期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企(qǐ)业都进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句在(zài)向下(xià)扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位(wèi)带，其原因在于(yú)城市(shì)化(huà)，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级(jí)空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节前(qián)和(hé)节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次(cì)高端相关(guān)产品节前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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