5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物(wù)、沃森生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以(yǐ)来(lái)持续(xù)处于低位水平，具有较大吸引力(lì)。截至(zhì)5月(yuè)23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处于历(lì)史较(jiào)低分位数(shù)水(shuǐ)平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估主题行情逐渐熄火(huǒ)后(hòu)，医药(yào)板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时(shí)代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持(chí)续改善

　　医药行业(yè)复(fù)苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行业的基本面正继续得(dé)到(dào)改善(shàn)。

　　2023年一季(jì)度，医药板块(kuài)（创新药除外）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存(cún)在(zài)一定的(de)估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升至2023一(yī)季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营(yíng)收(shōu)与去年(nián)同(tóng)期相比增加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支出(chū)的(de)增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市值/净(jìng)现社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀(xiàn)金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新药和疫情受益(yì)细(xì)分领域，医药板(bǎn)块中具有(yǒu)较好成长能力的(de)低估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)有原料药、医疗设备、血(xuè)制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器(qì)械企(qǐ)业(yè)的产品销售前景，国内(nèi)市场仍未(wèi)达到(dào)预期，原因在于近几(jǐ)年来(lái)，由(yóu)于(yú)老龄化，国内医保支(zhī)出并未增加太多(duō)，增速(sù)中的增(zēng)量大部分都被用于(yú)疫情相关行业(yè)。

　　这也(yě)是为什么，国内的(de)医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的分化是非常明显(xiǎn)的，传(chuán)统(tǒng)药企必须要(yào)给创新留(liú)出空(kōng)间，比如在过(guò)去(qù)的三年中，港股(gǔ)创新药企的年化(huà)营(yíng)收增速高达70％。对本土医药(yào)企业(yè)而言(yán)，要(yào)实现高速发展，必须要双管齐(qí)下，在(zài)本(běn)土市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新(xīn)基建(jiàn)仍是

　　医(yī)药投(tóu)资(zī)的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏不及(jí)预(yù)期的背(bèi)景下，医药板块(kuài)中有刚性需求的(de)新基建板块或是最(zuì)具有确定性(xìng)的领域之一，一(yī)定程度上或仍是今年医(yī)药投资的(de)胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继续(xù)推(tuī)进优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域(yù)平衡分布，医疗新(xīn)基建(jiàn)再获政策扶(fú)持(chí)。4月13日，国家(jiā)卫(wèi)生(shēng)健康委(wěi)员会召开(kāi)新闻发布会，重(zhòng)点(diǎn)介绍优质(zhì)医疗资源(yuán)下移(yí)、区域(yù)平衡布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫生服(fú)务(wù)网(wǎng)络的(de)龙头，连接(jiē)着(zhe)城乡卫生服务体系(xì)。长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)来，国(guó)家卫生健(jiàn)康委(wěi)通(tōng)过开展三级医(yī)院对口帮(bāng)扶等(děng)方式，引导优质(zhì)医疗资源下移(yí)，不断提高县级医院的综(zōng)合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对口支(zhī)援(yuán)，托管，建立医联体(tǐ)，远(yuǎn)程医疗等多种形式，满足县域居民的基本(běn)医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议(yì)同(tóng)时指出(chū)，在接下来(lái)的(de)工(gōng)作中，将继(jì)续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建(jiàn)载体，促融(róng)合”的思(sī)路，重点加(jiā)强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学(xué)、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完(wán)成(chéng)预期的(de)建设任(rèn)务。随着具体政(zhèng)策的出台，相(xiāng)关的基层医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像(xiàng)器材(cái)、生命信息设备和心血管耗材(cái)相(xiāng)社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀关的(de)板块(kuài)将会有(yǒu)较大的(de)发展空间(jiān)。其中的(de)个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技(jì)、乐(lè)普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出(chū)台，医(yī)疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继续(xù)支持优质医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策(cè)，在未来，医(yī)疗卫(wèi)生资(zī)源的分布将(jiāng)会(huì)得(dé)到优化，促进更(gèng)多优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放(fàng)更(gèng)多(duō)中、基层医(yī)疗机构的(de)采购(gòu)需(xū)求(qiú)。

　　在国(guó)家“十四五”规(guī)划中提出要加强(qiáng)医疗(liáo)卫生领域(yù)的(de)基础设施建设的(de)背景(jǐng)下，预(yù)计医疗器械采购将更(gèng)加(jiā)宽松，这将推动医(yī)疗器械(xiè)市场的快速发(fā)展。在(zài)政策推(tuī)动下，国(guó)产品(pǐn)牌(pái)有望凭(píng)借高性价比(bǐ)的(de)优(yōu)势加速进入(rù)医院，长期而言(yán)，随着多(duō)项政(zhèng)策支持的持续加强，国产替(tì)代将逐(zhú)步加(jiā)速，相关大型医(yī)疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放量的机会(huì)，实现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高(gāo)端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这些企业具有(yǒu)较好(hǎo)的产品性能、较好的渠道和较强的研发(fā)能力(lì)。

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