如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新(xīn)高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩(suō)短到二季(jì)度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许多国际市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那(nà)么(me)简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一(yī)周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自201警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗2年“安倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过(guò)外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不太(tài)关(guān)注日本(běn)市场(chǎng)的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国投资(zī)者来(lái)说(shuō)应该颇有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的(de)回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由(yóu)已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低(dī)于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时(shí)，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析(xī)师(shī)预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模(mó)将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过(guò)去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政(zhèng)策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的经济(jì)基(jī)本面(miàn)，显然也对(duì)日股的(de)表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规(guī)模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本(běn)央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月(yuè)日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经(jīng)济合(hé)作与(yǔ)发展组织(zhī)的(de)经济前景指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前是七国(guó)集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超过(guò)临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的(de)业绩似乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计(jì)利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得(dé)了丰厚的(de)收益(yì)。预计(jì)日(rì)本(běn)股(gǔ)市到今(jīn)年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或(huò)有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂。

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