自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出(chū)不穷(qióng)，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年(nián)一(yī)季报的(de)披露(lù)，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方(fāng)达(dá)、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基(jī)金的(de)2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。刘(liú)格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全(quán)新的(de)技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管(guǎn)理的(de)4只基金在(zài)今年一季(jì)度仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年末(mò)的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金(jīn)净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一(yī)定水平(píng)的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，一季度(dù)末(mò)所(suǒ)管理的(de)4只基金基本(běn)维持和(hé)去年(nián)底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该基金持有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了(le)明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配(pèi)置，另外，在区(qū)域(yù)分(fēn)布(b比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁ù)上配置的(de)更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也(yě)基本保持(chí)稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末(mò)持(chí)仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而(ér)在(zài)去年末，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业(yè)的配置(zhì)，降低了(le)金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企业三年(nián)持有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质精选的(de)头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经(jīng)进行了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样减(jiǎn)持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而(ér)美(měi)团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首(shǒu)位(wèi)主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模(mó)超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所(suǒ)缩(suō)水。一(yī)季(jì)度(dù)末他所管理规模(mó)基本和去年底持(chí)平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道自(zì)己的(de)投(tóu)资(zī)思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到，基(jī)本面价值投资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们(men)用事实证明(míng)自己的成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和对具(jù)体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积累(lèi)的重要性(xìng)可能(néng)并不显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考全球(qiú)产业升级(jí)的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐(zuò)标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的(de)公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给投资者带(dài)来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是(shì)理解企业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家公司过(guò)去和(hé)当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都经历过(guò)短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通(tōng)过深入(rù)的研究(jiū)并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持下(xià)来(lái)的(de)重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季(jì)度持(chí)仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预(yù)测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业(yè)资(zī)产经历了(le)下跌。在(zài)海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期、国际关(guān)系不确(què)定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金(jīn)分(fēn)流可能(néng)是高端(duān)制(zhì)造业相对(duì)表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高(gāo)端制造(zào)产业链(liàn)布局(jú)。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度(dù)的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了(l比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁e)前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价(jià)值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的(de)趋(qū)势，收(shōu)益预(yù)期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期(qī)内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于(yú)投资(zī)人(rén)而(ér)言(yán)，在(zài)新(xīn)信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内基本(běn)面(miàn)估值(zhí)匹配的(de)压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济(jì)整体温(wēn)和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资(zī)者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增强了(le)未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的(de)经济(jì)基本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业(yè)则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱(qū)动(dòng)的(de)投资主线(xiàn)，本(běn)基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则(zé)逆(nì)向增持(chí)了一些由于短期(qī)基(jī)本面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的(de)五(wǔ)粮液，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度退(tuì)出该(gāi)基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季(jì)度(dù)唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第(dì)二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要(yào)供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季(jì)度新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也(yě)退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也进行了(le)积极(jí)的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新的(de)技术革(gé)命，将(jiāng)极大(dà)提升(shēng)全社会的生产效率，但客观上我们(men)当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关(guān)标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格买(mǎi)入预(yù)期收益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续(xù)对(duì)产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入(rù)研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投(tóu)资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其(qí)一生最重要(yào)的(de)其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的声音和(hé)举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续(xù)恢复，部(bù)分行(xíng)业已(yǐ)经(jīng)进入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们(men)可能(néng)真的(de)只(zhǐ)需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下(xià)的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模(mó)式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第三(sān)方医学(xué)检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科(kē)技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的(de)“大平台(tái)、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构提供领先(xiān)的(de)医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益(yì)于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度(dù)退(tuì)出富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维度，我们(men)相信(xìn)现在所面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市(shì)场波动(dòng)对应的预期回报水平的(de)是(shì)相当合(hé)适的。未来我们(men)依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身创造价(jià)值(zhí)的实现和市场情绪在(zài)未来某(mǒu)个(gè)时(shí)点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类(lèi)企业(yè)，有更大的概(gài)率能(néng)在未来(lái)为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增(zēng)长带(dài)来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的(de)仓(cāng)位(wèi)和行业板(bǎn)块(kuài)变(biàn)化(huà)不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报(bào)写道，一(yī)季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精选个(gè)股(gǔ)而(ér)非择时的(de)投资(zī)风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表(biǎo)示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资(zī)本市(shì)场造成(chéng)较(jiào)大扰(rǎo)动(dòng)。美国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票(piào)市(shì)场开始(shǐ)偏离(lí)复苏(sū)主线，博(bó)弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社(shè)融(róng)和地产数据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向下(xià)修正。紧缩带(dài)来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问(wèn)题不(bù)大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至(zhì)少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金(jīn)融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意(yì)味(wèi)着全球无风(fēng)险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性(xìng)也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很多公司(sī)在(zài)过去几年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可以(yǐ)让内心更加(jiā)平静(jìng)。我们对(duì)全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益(yì)。

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