在华尔街经济学(xué)家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国经济(jì)是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专业(yè)选股人士将资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经(jīng)济低迷(mí)时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数据(jù)显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金(jīn)已将其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水平。对(duì)于只做多的(de)基金(jīn)经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的(de)命(mìng)运(yùn)取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近2008年(nián)以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显了主动(dòng)投(tóu)资(zī)领域(yù)的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略师(shī)表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏(piān)好(hǎo)与去(qù)年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基(jī)于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪(zōng)基金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目(mù)标基(jī)金(jīn)等系统性资金管理公司近(jìn)几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓位模(mó)型最能(néng)说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银(yín)行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很(hěn)大(dà)一部(bù)分归因于那(nà)些(xiē)对(duì)价格不(bù)敏感的量化投资(zī)者，他们(men)别无(wú)选择(zé)，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者(zhě)还(hái)警(jǐng)告(gào)称(chēng)，持(chí)续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会(huì)促使量化(huà)基金(jīn)改变路(lù)线，并(bìng)退(tuì)出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出出预期(qī)，但目(mù)前(qián)来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最(zuì)终可能(néng)会付(fù)出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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