财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个(gè)重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃(āi)落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲地区的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市(shì)商组成(chéng)的委(wěi)员会一致投票通过了上(shàng)述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在(zài)投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问(wèn)题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次(cì)级债）具有同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在(zài)诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款资金(jīn)做(zuò)出(chū)任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此(cǐ)举也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于(yú)参考资产(chǎn)的(de)面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了(le)信贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定(dìng)义(yì)的(de)信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗guān)的CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交给美(měi)国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿(yì)美(měi)元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿美元(yuán)为潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产(chǎn)的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将(jiāng)在合并(bìng)交易(yì)完(wán)成后加(jiā)入瑞银集(jí)团的董事会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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