金融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操作，中(zhōng)标利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中(zhōng)标利率有可能下(xià)调，但(dàn)是机构分析，央行行长易(yì)纲曾在3月公(gōng)开(kāi)表示目(mù)前实际利率(lǜ)的水平(píng)是比较合(hé)适(shì)，且4月(yuè)28日政治局会议(yì)对一季度(dù)的(de)经(jīng)济复苏给(gěi)予(yǔ)充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要(yào)关注下周缴税周(zhōu)对(duì)资金面可(kě)能造成的扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒体(tǐ)报道称(chēng)，自5月15日起银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款自律上限将下调，四大国有银(yín)行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下(xià)调幅度(dù)为(wèi)30BPS，其它金融(róng)机构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析(xī)，预(yù)计银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款利率上限的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏(hóng)观(guān)研究(jiū)指出，近期(qī)部分银行调降存款利(lì)率(lǜ)，严格上(shàng)不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一步深化(huà)。本轮存(cún)款利率调降背(bèi)后的原因，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转增叠(dié)加银行净息差收窄。因此，存款利(lì)率客观上(shàng)可减轻银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本(běn)，但是这并不足以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的推(tuī)进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等多地中(zhōng)小银行（地方农(nóng)商行为主）发布公告下(xià)调人民币存(cún)款(kuǎn)挂(guà)牌(pái)利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济(jì)观察(chá)网》等权威媒(méi)体报道，5月15日起银行协(xié)定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限将下调，引发(fā)“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系(xì)的“压舱石(shí)”，1年期(qī)存款基(jī)准利率（整(zhěng)存(cún)整取）依然(rán)维持在(zài)1.5％不变，因此本(běn)轮银行存款利率调(diào)降严格意义上并(bìng)非真的(de)降息。归根结底，本(běn)轮存(cún)款利(lì)率调降也属于“利率市场化(huà)”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息(xī)差(chà)收窄。一、2023年初的(de)人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢(màn)。因此，存款利率(lǜ)调降背(bèi)景下(xià)，居民储蓄有望进一步(bù)流(liú)出，更(gèng)多(duō)流向消云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖费、房贷、资本市场等。二(èr)、资(zī)金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来(lái)，资金利率中枢回落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降(jiàng)一定程度(dù)上可以疏通流动性淤(yū)积，支撑(chēng)宽(kuān)信用(yòng)进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调(diào)降后，银行净息(xī)差大幅收(shōu)窄，尤其(qí)是城商(shāng)行、农商行，因(yīn)此云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖压降(jiàng)存款成本(běn)、规范吸储行为也属(shǔ)于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客观(guān)上将(jiāng)减(jiǎn)轻银(yín)行负债(zhài)成本，但我们认为，这(zhè)并不足(zú)以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及(jí)向金融(róng)资(zī)产流入；回归基本面来(lái)看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息(xī)资产和长期国债。客(kè)观(guān)上，本(běn)轮(lún)银行下降(jiàng)存款利(lì)率的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低(dī)负债端成本，保护银行净息差(chà)。当前流动性淤积仍(réng)未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)，理(lǐ)论上(shàng)可以促使存款搬家，促使超额(é)储蓄流出，更多(duō)转化为(wèi)消费。但我们觉(jué)得刺(cì)激难度较大，倾向于认(rèn)为消费环比(bǐ)修(xiū)复最快的时候已经过去。再(zài)回归经济基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续，意味着长(zhǎng)端利(lì)率仍有望继续下探，高股息资产仍将占优。

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