5月以来(lái)，港股市场仍在持(chí)续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月(yuè)25日主要(yào)指数更是创出年内收市(shì)新低。不过，虽然多只投资(zī)港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年内收益(yì)告负，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额(é)增(zēng)幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额(é)更是逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重(zhòng)压(yā)力下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的投资性价比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药(yào)等细(xì)分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再(zài)创新高

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅(fú)超(chāo)37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年(nián)内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额(é)也实(shí)现倍数(shù)增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，年内(nèi)份额(é)增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联(lián)市(shì)场规(guī)模最大(dà)的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年(nián)内收益为负，产(chǎn)品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技(jì)指数在(zài)同日创下年内收市新低(dī)；而(ér)整体(tǐ)看，5月港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰(jié)分(fēn)析系受多个因(yīn)素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面(miàn)，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍存韧性，美国(guó)债(zhài)务上限到(dào)期带(dài)来的债务违约(yuē)风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分(fēn)内地互(hù)联网以及(jí)新经济领域上市公司，5月份(fèn)日本正(zhèng)式(shì)出台了制造设备管制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市(shì)场情(qíng)绪偏(piān)弱，均(jūn)影响了(le)5月份(fèn)港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本(běn)面以及(jí)资(zī)金面(miàn)两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基(jī)本面角(jiǎo)度来看，去年(nián)防疫政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对于国内(nèi)疫后复(fù)苏有较(jiào)高(gāo)的预(yù)期，“从春(chūn)节前后的复苏情(qíng)况(kuàng)，我们确实看到由(yóu)于(yú)线下(xià)场景的修复(fù)，消(xiāo)费需求出现了比较好的(de)恢(huī)复。而进入(rù)4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使(shǐ)得市场对(duì)于国内经济复(fù)苏预期(qī)开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度来看，张昳(dié)泓表示(shì)，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现(xiàn)反(fǎn)复，人民币(bì)汇率也在持(chí)续走弱，近(jìn)期(qī)跌(diē)破7的关(guān)口。港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金直言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经(jīng)济(jì)向(xiàng)上，美国经济进入(rù)衰退(tuì)，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但实际结(jié)果中美两(liǎng)边的状态变化还是需要(yào)更长(zhǎng)时间，但大概率还(hái)是会发生的，在这(zhè)个过程中的波折(zhé)就对应着(zhe)人民(mín)币汇率(lǜ)和港(gǎng)股的(de)大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年(nián)内持续(xù)下跌(diē)，但多位(wèi)业内人士认为，当前港股市场估(gū)值水平已处于(yú)历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一(yī)定的投(tóu)资性价比，并(bìng)看好(hǎo)人工(gōng)智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药等细(xì)分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业(yè)危机影响和主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)持续(rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡xù)回调，整体表现不如A股。但随(suí)着国内外流(liú)动性压力持续缓解(jiě)，未来(lái)港(gǎng)股资金面或(huò)有机会得到改善，结合当前(qián)的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且回(huí)调较多(duō)的细分板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒生科(kē)技以及港股创新(xīn)药等，若未来(lái)市场进一(yī)步回(huí)暖(nuǎn)，科(kē)技领(lǐng)域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏(sū)或(huò)者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波动性较大，建议投资者通过定投分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择更有价(jià)值的细分赛道(dào)，或(huò)许更(gèng)符合未来(lái)市(shì)场的表现。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人(rén)工(gōng)智能有(yǒu)望成为(wèi)全球(qiú)投资的主(zhǔ)线，推动(dòng)了中美股市的表(biǎo)现，未来人工智能应(yīng)用或(huò)利好科技相关细(xì)分领域。其次，港股(gǔ)创新药(yào)是国内医药领(lǐng)域(yù)长(zhǎng)期具(jù)备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市(shì)场80％的(de)占(zhàn)比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长期投资(zī)价(jià)值值得关注。此外，港股消费行业也(yě)有望(wàng)上行。因为目(mù)前(qián)我国经济(jì)总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性增(zēng)强，居(jū)民(mín)可支配收入增加，消(xiāo)费信(xìn)心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资(zī)为主(zhǔ)导的市场，因(yīn)此海外经济数据对港(gǎng)股(gǔ)资(zī)金面会产生(shēng)较大影响。在当前流(liú)动性持续(xù)承压(yā)和(hé)较弱的(de)国际(jì)宏观环境背景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备(bèi)估(gū)值性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预(yù)期更快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们(men)可能(néng)就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也(yě)会(huì)走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进(jìn)一(yī)步(bù)强化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因(yīn)为消费(fèi)品的业(yè)绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期(qī)维(wéi)度(dù)来看，当下港(gǎng)股市场具(jù)备一定(dìng)的投资性(xìng)价比，当(dāng)前估值水平仍然(rán)位于(yú)历(lì)史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国内(nèi)经济(jì)的复苏节奏可能大概(gài)率是(shì)一波三折趋势向上的弱(ruò)复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡的预(yù)期，往后(hòu)看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利(lì)预期(qī)也会(huì)逐步上(shàng)修。而从流动性(xìng)角度来(lái)看，美联储(chǔ)暂停加(jiā)息虽在(zài)节(jié)奏(zòu)上较难判(pàn)断，但往未(wèi)来看是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医(yī)药等(děng)板块仍然(rán)值得重点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特性(xìng)，海外投(tóu)资(zī)人占比较高(gāo)，受国内(nèi)及(jí)海外多重因(yīn)素影响，市场整(zhěng)体波(bō)动性(xìng)较大，建议投(tóu)资人可以(yǐ)逢低布局，更(gèng)多(duō)可以采取基金(jīn)定投的方式(shì)投资于港股市场。

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