国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银(yín)行运(yùn)营的希望在变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和(hé)美(měi)联储的官员(yuán)正在与其他银行(xíng)进行协(xié)调(diào)会一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身(shēn)风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷(gǔ)银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他(tā)们的(de)确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)者(zhě)的错误(wù)部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎导致(zhì)联(lián)储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式(shì)不(bù)够(gòu)自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告(gào)称(chēng)，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多(duō)年(nián)来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系(xì)列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过(guò)25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售(shòu)证券的(de)未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流(liú)动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影响的(de)地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会(huì)执行(xíng)副主席(xí)东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大(dà)了美联(lián)储5月再次(cì)加(jiā)息的(de)可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一(yī)天(tiān)，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看(kàn)，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明(míng)显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据(jù)超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加(jiā)经济(jì)景气下(xià)滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了(le)下(xià)半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存(cún)在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季(jì)度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在(zài)于利(lì)率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观(guān)察(chá)措辞调(diào)整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的(de)观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会(huì)议(yì)需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期(qī)风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继续回(huí)调(diào)，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计(jì)加息(xī)结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认(rèn)为(wèi)本次会(huì)议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记(jì)者会(huì)上(shàng)对未来(lái)政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则(zé)表现乏力(lì)。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而(ér)未决(jué)以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余(yú)波反复，不断激(jī)发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特(tè)别(bié)是就业(yè)市场尽管(guǎn)过(guò)热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业(yè)率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引发(fā)美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议落地(dì)后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获(huò)得了(le)越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也(yě)是易涨难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪(xù)对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预(yù)计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或(huò)将带来金银价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕(tì)海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本(běn)面因(yīn)素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽事件(jiàn)带(dài)来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更(gèng)加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息(xī)会(huì)议给(gěi)出的(de)指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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