自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特(tè)估等(děng)主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募(mù)基金2023年一(yī)季报的(de)披露，将明星(xīng)基(jī)金经(jīng)理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本(běn)看法。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持(chí)了(le)自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的(de)技(jì)术革命，但直言客(kè)观上当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的(de)股(gǔ)票市值(zhí)占基(jī)金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季度(dù)末(mò)所管理的(de)4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的(de)配置，降低(dī)了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈及，投资者需(xū)要(yào)时(shí)刻保持一种克(kè)制而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末(mò)持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在(zài)季(jì)报中写道，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了(le)消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来(lái)港股市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台(tái)，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的(de)头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所管理规模(mó)基本和去年(nián)底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)度末(mò)，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一季度规(guī)模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公(gōng)司(sī)的(de)发展，等到它们(men)用事实(shí)证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本(běn)面分析(xī)方法的(de)理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出对具体投资(zī)标的内(nèi)在价值的(de)准确判断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为(wèi)终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升级的(de)经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个(gè)全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望(wàng)能(néng)正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的(de)唯(wéi)一情形就是估值过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给(gěi)投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的(de)核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经(jīng)营活(huó)动(dòng)都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并修(xiū)正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正(zhèng)确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)阅读(dú)了(le)年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历(lì)过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前三(sān)的基金(jīn)经理刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)为例(lì)，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该(gāi)基(jī)金去(qù)年(nián)四(sì)季度末的(de)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为新(xīn)科(kē)技技术演绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表的高端(duān)制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期(qī)、国(guó)际关系不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资(zī)金分流可能(néng)是(shì)高端制造业相对表现(xiàn)不理想的(de)原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球(qiú)比(bǐ)较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比(bǐ)，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当前市(shì)场的(de)参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的时(shí)间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基(jī)本(běn)面估值匹配的压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的(de)选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡(héng)性投资(zī)选手，陈(chén)皓一(yī)季度(dù)如何调整(zhěng)投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时表示，一季度中国(guó)经济(jì)整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让(ràng)投(tóu)资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境(jìng)下(xià)各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克(kè)+的(de)减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部(bù)分国(guó)企相关板块获(huò)得了边(biān)际(jì)资金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了(le)市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石(shí)化等(děng)板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式(jī)本面驱动的(de)投资主线，本基(jī)金一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用医药替代(dài)了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基(jī)本(běn)面一般或(huò)者机(jī)构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌，但长期(qī)市(shì)值空(kōng)间较(jiào)大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前(qián)连(lián)续3个(gè)季(jì)度位(wèi)列前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一(yī)季(jì)度退出(chū)该基金前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应(yīng)北斗关(guān)键(jiàn)器(qì)件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们(men)也进行(xíng)了(le)积极的研究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生(shēng)产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预(yù)期收(shōu)益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的(de)投资感悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市(shì)场即期涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过深入研究(jiū)获得超额(é)认知、并最终映(yìng)射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一(yī)样(yàng)，每天(tiān)都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是(shì)在每一次关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市(shì)的一(yī)二手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业已经进入库(kù)存(cún)周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带(dài)入正循(xún)环(huán)。一如当下(xià)的证(zhèng)券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能(néng)源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学是(shì)一(yī)家以第三(sān)方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的(de)高科技服务企业(yè)，通过(guò)不断(duàn)积(jī)累的(de)“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外(wài)，基础化(huà)工板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新进富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富(fù)国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月(yuè)份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不(bù)是(shì)很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难(nán)终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预期回(huí)报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未(wèi)来(lái)我们(men)依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有良(liáng)好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的资(zī)本(běn)市(shì)场收(shōu)益是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的(de)主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一(yī)季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又是(shì)如(rú)何(hé)看待(dài)未来市场，也(yě)值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精选个股(gǔ)而非择时的(de)投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍将是(shì)今年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济(jì)运行正常(cháng)化需要一(yī)个(gè)过程，特(tè)别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年大概率超(chāo)预期(qī)回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和地产数(shù)据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本(běn)身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认(rèn)为(wèi)出现金融危机的(de)风险不大。欧美(měi)等(děng)发(fā)达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大(dà)，这也(yě)意味着全球无(wú)风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路(lù)上。除(chú)了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可(kě)以(yǐ)让内(nèi)心更加(jiā)平静(jìng)。我们对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持有人创造(zào)良好收益。

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