核心观点:在当(dāng)前经济(jì)恢复(fù)的不确定性下，高(gāo)股(gǔ)息策略有(yǒu)望(wàng)以其确定的股息(xī)收入和较高的(de)安全边际为(wèi)投资者提供不错(cuò)的(de)收(shōu)益(yì)。而基本面稳健，分红率高而稳定，估(gū)值处于历史低位，银行板块将(jiāng)成(chéng)为(wèi)高股息(xī)策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息率为投资要素(sù)，选择(zé)股息(xī)率(lǜ)较高的股(gǔ)票并长期持有的(de)投资策(cè)略(lüè)。高股息率一方面意(yì)味着公司有较(jiào)高(gāo)的股利支(zhī)付率(lǜ)，投资(zī)者每年(nián)可以获(huò)得较(jiào)高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着公司估(gū)值较低(dī)，因此具备一定的(de)安(ān)全边(biān)际，而且投资的(de)成本相对较低，长期(qī)持有还可以节税(shuì)。从历史(shǐ)表(biǎo)现上来看，高股息(xī)策(cè)略(lüè)的安全性较(jiào)高，在市(shì)场下行阶段更加抗(kàng)跌，防御性更强。从当(dāng)前宏观经济的角度来看，疫情三年后(hòu)经济(jì)恢复仍然有较大(dà)的(de)不确定性；从大(dà)类资产的投资(zī)收益来(lái)看，目(mù)前可投资的资产不多，收益(yì)率在下行。因此以银行(xíng)板块为代表的高股息策(cè)略有望取得相对(duì)不错(cuò)的收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率想要取得较好的收益就(jiù)需要满(mǎn)足以下(xià)几个条件：1）在分子(zi)部分(fēn)也(yě)就是(shì)股(gǔ)息端(duān)需要有一贯较高而且稳定的分(fēn)红(hóng)率；2）有稳定(dìng)股息的(de)前提就是行(xíng)业(yè)基(jī)本面需要稳(wěn)定(dìng)；3）在分母(mǔ)部(bù)分也就(jiù)是股价端估值(zhí)低，因(yīn)此安全边际(jì)比(bǐ)较高，下降空间有(yǒu)限，波动性(xìng)较(jiào)低；4）公司最好有一定(dìng)的(de)成长性(xìng)，股价有(yǒu)进一(yī)步提(tí)升的可能(néng)

　　而银行板块恰(qià)好满足以上条(tiáo)件：1）上市银(yín)行过去三(sān)年的现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中大(dà)行最高，其(qí)次是股份行和(hé)城商行(xíng)，农商行相(xiāng)连云港灌南邮编号是多少对(duì)低一些。2）银行高分红的背后(hòu)也离不开经营(yíng)业绩的(de)稳定。从(cóng)2023年一季度(dù)来看，上市银行整(zhěng)体(tǐ)营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产重(zhòng)定价的情况下能够保(bǎo)持正增(zēng)殊为不易。上市银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利(lì)润增(zēng)速高于营收(shōu)，拨备(bèi)与(yǔ)税(shuì)连云港灌南邮编号是多少收优惠(huì)共同(tóng)贡(gòng)献(xiàn)利(lì)润释(shì)放(fàng)。预计随(suí)着大行重(zhòng)定价的(de)压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，而中(zhōng)小银(yín)行存款利率的下行和理财资金赎(shú)回的(de)趋缓也会使得负(fù)债成(ch连云港灌南邮编号是多少éng)本有望进一(yī)步下行，净息差预计会在下(xià)半年(nián)提升。资(zī)产质量(liàng)方面银行板块处于(yú)历史较(jiào)优(yōu)水平(píng)，上(shàng)市银(yín)行不(bù)良率继续环比下降(jiàng)，基(jī)本处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆(fù)盖(gài)率维持在(zài)245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最(zuì)低的(de)。而从2010年(nián)到(dào)现在的历史数(shù)据来看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于(yú)比较低的水平。因此银(yín)行板块(kuài)的配(pèi)置(zhì)安全边际和(hé)性(xìng)价比较好，作(zuò)为低且稳定(dìng)的分母也(yě)保证了其比较高的股息率。4）银(yín)行板块(kuài)作为“国资含量”比较高的板块，从去(qù)年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，国资(zī)持股比例(lì)和(hé)今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估有望为投资者带来除稳定股息收益外的附加资本(běn)利得(dé)。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下滑超预期(qī)，经(jīng)济恢复(fù)不及(jí)预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证(zhèng)券研究所研究报告：《银行板块与高股息(xī)策(cè)略：稳定(dìng)收益的溢价》

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