大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一直在加(jiā)班(bān)，这个(gè)长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不(bù)过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及(jí)券商老师(shī)们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作。中共(gòng)中央总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国(guó)内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和(hé)经(jīng)济社会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前(qián)协(xié)同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国(guó)经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才(l2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才iàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房(fáng)需(xū)求的支持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定(dìng)工作，促(cù)进房地(dì)产市(shì)场平稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超大特(tè)大城(chéng)市(shì)积(jī)极稳(wěn)步(bù)推(tuī)进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业(yè)采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行终(zhōng)究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的(de)命运。美国加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下(xià)的银行，同时也是(shì)美国(guó)历(lì)史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两(liǎng)架无人机出现异(yì)常(cháng)，未能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才作日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日(rì)在位(wèi)于莫斯(sī)科州的新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸(dǐ)工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻(wén)处(chù)表示，俄方保留在合适的(de)时(shí)间和地点采取回应(yīng)措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机(jī)，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯(sī)基位(wèi)于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的(de)五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过度博(bó)弈和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的(de)预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场依(yī)然(rán)处于全年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思(sī)路(lù)上(shàng)建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频数据(jù)验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银行业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季改善的(de)趋(qū)势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯(hāng)实市(shì)场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入(rù)业(yè)绩(jì)驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，以(yǐ)及其他(tā)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)一季(jì)度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二(èr)季度有望持续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关注(zhù)，如若(ruò)应对(duì)得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结(jié)合(hé)当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期(qī)间的(de)事(shì)件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所波动，但(dàn)对(duì)后市整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位(wèi)置市场机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速等(děng)指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美(měi)国银行风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场处于(yú)再(zài)平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再布局(jú)机会；短期结构上(shàng)关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期(qī)方(fāng)向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：一带(dài)一路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分(fēn)化(huà)更(gèng)显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的(de)宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们(men)的资源+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)的(de)回归(guī)。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为(wèi)未(wèi)来经(jīng)济增长(zhǎng)新动(dòng)能(néng)的(de)潜力，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多(duō)震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全(quán)球大类资产波(bō)动以及背(bèi)后释放的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大(dà)类资产表现(xiàn)来看，全球主要权(quán)益市(shì)场及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收益率下(xià)行(xíng)，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机(jī)和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回(huí)落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据，国(guó)内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然(rán)不足(zú)”，因(yīn)此总量政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业(yè)盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得(dé)全A指数(shù)整体是震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济(jì)指(zhǐ)标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后(hòu)还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资(zī)本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不(bù)会持(chí)续太(tài)久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降背后我们认为(wèi)可能主要(yào)有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性(xìng)回落(luò)；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开(kāi)始(shǐ)经(jīng)济(jì)进入(rù)疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担(dān)心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超预期(qī)。由(yóu)此导致这一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在(zài)新(xīn)一轮(lún)牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈(liè)的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市场估(gū)值极(jí)低(dī)、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎(yíng)来(lái)增(zēng)量资金行(xíng)情，高股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利(lì)率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的(de)高股息央国(guó)企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一(yī)步加配(pèi)的(de)良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最(zuì)为(wèi)关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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