5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部(bù)公募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导(dǎo)体市(shì)场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额(é)增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差(chà)距(jù)，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发和客(kè)户导入进(jìn)程(chéng)可(kě)能(néng)不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需(xū)求可(kě)能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但(dàn)我们认(rèn)为有望(wàng)于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一(yī)方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数(shù)字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱(qū)动(dòng)力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以(yǐ)来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部(bù)位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实是(shì)过度反应的(de)，所(suǒ)以随着(zhe)4月(yuè)中下(xià)旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投反函数常用公式大全，反函数运算公式资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者(zhě)对(duì)板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶反函数常用公式大全，反函数运算公式段(duàn)，在(zài)人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库(kù)存、动(dòng)销数据和(hé)重点(diǎn)公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大(dà)量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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