随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数最多的(de)权益(yì)基(jī)金，相比去年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资产(chǎn)，并(bìng)偏(piān)向成(chéng)长风格基(jī)金，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了(le)部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季(jì)度(dù)坐上公募基(jī)金“团(tuán)work on的用法以及语法，workon的用法总结购”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动连(lián)续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)作为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估值被错杀(shā)的(de)个股，对于(yú)基本(běn)面(miàn)坚固或出(chū)现好转信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经(jīng)验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的(de)行业(yè)内把握投(tóu)资机会(huì)，并通过努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三(sān)则被易方达信(xìn)息产(chǎn)业、财(cái)通(tōng)资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持前三依(yī)次(cì)为易方达安盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题(tí)的不(bù)断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成长型(xíng)基(jī)金的配(pèi)置比例，同时(shí)适度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对(duì)收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通(tōng)过积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益的投资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市(shì)场的(de)主线判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上(shàng)除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风(fēng)格(gé)基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的(de)基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见(jiàn)养(yǎng)老2035三(sān)年今(jīn)年一(yī)季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资(zī)产配置策(cè)略，但继续对部分(fēn)主动权益(yì)基金进(jìn)行了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大(dà)的(de)市场(chǎng)中，基(jī)于对(duì)长期基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小幅调(diào)整，减持(chí)部分(fēn)涨幅(fú)较(jiào)高的(de)行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先的平(píng)安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度(dù)）的(de)范(fàn)畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基(jī)金的配置比例(lì)。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科技(jì)基金。在(zài)不(bù)同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基(jī)金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基(jī)金的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月持有一季(jì)度操作上围绕(rào)经济增长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费者信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益(yì)于(yú)顺周期低估值的金融(róng)周期(qī)板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经济(jì)活动趋于(yú)正常(cháng)的(de)消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及(jí)受(shòu)益于产业周期见底及国产替代的科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展方向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来(lái)市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资(zī)产复苏预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期维持(chí)对权(quán)益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在(zài)大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关(guān)注(zhù)航(háng)空出行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超预(yù)期(qī)机(jī)会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资(zī)产的(de)估值处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年内(nèi)经济(jì)修(xiū)复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受(shòu)益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支(zhī)出或补贴可(kě)能增加(jiā)的(de)基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技(jì)术对(duì)经济各个(gè)领(lǐng)域的(de)影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度(dùwork on的用法以及语法，workon的用法总结)市场对(duì)其(qí)关注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行(xíng)、消(xiāo)费数(shù)据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹(hóng)表(biǎo)示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的(de)正(zhèng)常回调。复(fù)盘(pán)历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益(yì)方(fāng)面均能有所作为，基本(běn)面(miàn)的总(zǒng)体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行(xíng)业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表(biǎo)示(shì)，未来(lái)持续(xù)关(guān)注以下三(sān)个方向：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板块具备(bèi)长期(qī)投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来(lái)相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)，特别是(shì)国产替(tì)代的关(guān)键环节，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的成长空间。

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