大家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区(qū)都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济(jì)形(xíng)势(shì)和经济工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平(píng)同志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地区各(gè)部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社会(huì)发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和(hé)安全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态(tài)化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重压(yā)力(lì)得到(dào)缓解，经(jīng)济(jì)增(zēng)长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈(chéng)现回(huí)升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了(le)第一共和银(yín)行，这(zhè)是(shì)本(běn)轮美国银行业危机(jī)中第四(sì)家倒下的银(yín)行，同时(shí)也是美国(guó)历(lì)史上第二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人(rén)次，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据(jù)中(zhōng)心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人(rén)机出现异(yì)常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有因袭(xí)击(jī)受伤，其工作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权(quán)使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的工(gōng)作(zuò)。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无(wú)人(rén)机(jī)试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽连斯基(jī)位(wèi)于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态(tài)失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个(gè)关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关(guān)注上(shàng)半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能(néng)稳步修(xiū)复(fù)，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流(liú)动性(xìng)拐点明(míng)确，美国(guó)银(yín)行业(yè)风(fēng)险不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报(bào)季(jì)数据显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年第(dì)二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议(yì)紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济(jì)和(hé)“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季(jì)度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低(dī)迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关(guān)注(zhù)，如若(ruò)应对得当(dāng)，对(duì)A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体估值水平(píng)不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受节(jié)假期间的(de)事件性因素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整体(tǐ)表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季(jì)度(dù)全A营收(shōu)增速(sù)等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上关注在(zài)低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期与复(fù)苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一(yī)带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数字经济是全(quán)年(nián)主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐(zhú)级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能(néng)的潜(qián)力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前(qián)后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概(gài)率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则(zé)大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济(jì)增速不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期，美国(guó)银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏(piān)好有所回(huí)落，同(tóng)时也促使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当(dāng)前经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提(tí)“重视(shì)通(tōng)用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化(huà)和国(guó)内政策驱动(dòng)的(de)数字经(jīng)济(jì)行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊(xióng)市结束后，指数(shù)的第一次长时(shí)间回(huí)撤，可以类比历史上(shàng)牛(niú)市(shì)第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的第一次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的(de)拐点，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标和预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场(chǎng)对经济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经(jīng)验，疫(yì)情后第一个(gè)季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素(sù)，可(kě)能会让(ràng)4-5月的(de)经济数(shù)据很难(nán)超(chāo)预期。由此导致这一次市(shì)场的战术(shù)调整虽然可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据(jù)改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复苏、美联(lián)储年内结束加(jiā)息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注上证50高(gāo)股息(xī)央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利(lì)率(lǜ)下行环青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调(diào)整(zhěng)，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在(zài)5月完成最(zuì)后(hòu)一次(cì)加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再(zài)起

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