5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等(děng)多(duō)家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn社日节是什么节日 社日节是农历几月初几)年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯(xīn)片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)复苏(sū)不及预期主要原因，一(yī)是国产替代(dài)进程不(bù)及预期(qī)，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在(zài)国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进(jìn)程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力(lì)提(tí)升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另社日节是什么节日 社日节是农历几月初几一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾(gù)年初(chū)以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期(qī)基(jī)本(běn)面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的(de)催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月(yuè)初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士(shì)也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基(jī)本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分(fēn)线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机(jī)会出(chū)现。

　　田(tián)光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当(dāng)前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会(huì)。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知(zhī)智(zhì)能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大(dà)的影响(xiǎng)，也会(huì)开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革(gé)命后(hòu)在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人(rén)类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的(de)投(tóu)资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会(huì)。因(yīn)此我们(men)长期(qī)看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代(dài)表的(de)制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近(jìn)一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的社日节是什么节日 社日节是农历几月初几复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报业(yè)绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化(huà)，需(xū)要持(chí)续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度(dù)修复(fù)速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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