金(jīn)融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知(zhī)道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称的私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿(yì)美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产(chǎn)品的中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒李渡的(de)增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正(zhèng)在逐步(bù)增(zēng)加。报告(gào)期内(nèi)，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势(shì)，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称(chēng)大部(bù)分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人(rén)吴(wú)向东的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白酒行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒王的(de)代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签(qiān)订(dìng)了(le)OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创(chuàng)了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足(zú)主(zhǔ)教练的(de)米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六(liù)福(fú)。”很长一段时间，金六福的(de)广告(gào)投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能(néng)发(fā)出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？在吴向东的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制的金(jīn)东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个产业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的第108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内卷(juǎn)时(shí)代，并(bìng)且很(hěn)可能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情(qíng)场景中并没(méi)有太(tài)受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢(huī)复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产区(qū)和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道重心下(xià)移，和(hé)地方酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其(qí)原因在(zài)于(yú)城市化，大部分劳(láo)动(dòng)人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价(jià)格带白酒节(jié)前和节(jié)后的终(zhōng)端进(jìn)货量数(shù)据。其中：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走(zǒu)向(xiàng)何(hé)方(fāng)让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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