5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不过(guò)资(zī)金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存(cún)在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及(jí)预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于(yú)下行(xíng)筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额(é)提升属性的(de)环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重要的构成央国(guó)企结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期维度数(shù)字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾(gù)年初以来(lái)半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期(qī)基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个(gè)股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体板块投资价值。<结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音/p>

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子(zi)板(bǎn)块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音司处(chù)于历史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人(rén)类历(lì)史经历了三次(cì)工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物(wù)智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前(qián)仍(réng)处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年(nián)都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的(de)国产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已(yǐ)经(jīng)充分(fēn)反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向(xiàng)。存(cún)储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的(de)周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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