北京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前(qián)西(xī)太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

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　　物产中大期货(huò)高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数(shù)据(jù)远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的(de)季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大(dà)流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持(chí)所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳(láo)动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续(xù)下(xià)降，为连续(xù)第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数(shù)据会让市(shì)场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有(yǒu)所改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数(shù)超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束(shù)所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文加(jiā)息需要看到通胀明显回(huí)落(luò)。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入(rù)困境(jìng)，美联(lián)储希望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业(yè)市(shì)场并不配(pèi)合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的(de)表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次(cì)加(jiā)息(xī)，而贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美债收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持(chí)续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的(de)白银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺(cì)激价格继(jì)续(xù)高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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