尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的(de)涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年(nián)四(sì)月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在(zài)5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二(èr)季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对(duì)优(yōu)势(shì)，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子行(xíng)业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研报(bào)指出(chū)，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大(dà)模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子(zi)厂商带(dài)来了机会(huì)。国海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域(yù)如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥)用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替(tì)代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国(guó)二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥金证券樊(fán)志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，对(duì)于相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富(fù)联(lián)、沪电(diàn)股(gǔ)份、环(huán)旭电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等。

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