“非农之夜(yè)”不平静！

　　6月(yuè)2日(rì)，美国劳工部(bù)数据显示，美国5月(yuè)非农新增就业33.9万人(rén)，几乎是(shì)估计中值19.5万的(de)两倍，为2023年1月以来最大(dà)增(zēng)幅。5月失业率(lǜ)为3.7％，高于前值3.4％和预期3.5％，创下2022年10月以来新高。

　　非农就业数据(jù)公布后，美国国债(zhài)价格(gé)盘中(zhōng)跳水(shuǐ)，收益率拉升，对利率(lǜ)前(qián)景(jǐng)更敏感的两年期美债收益率日(rì)内升(shēng)幅(fú)扩大到(dào)10个(gè)基点以上；美元(yuán)指数迅速转涨，摆脱两(liǎng)周低(dī)位。互换合约定价显示，投资者预期(qī)的美(měi)联储7月加息几率增加，预计(jì)未来两次(cì)会议期间将加息(xī)25个基点，6月加息的几(jǐ)率不到50％。

　　三大(dà)美(měi)国股指集体高开，早盘均曾涨超1％，午盘(pán)刷(shuā)新日高时，道(dào)琼斯工业(yè)平均指数(shù)涨超740点、涨超2.2％，标普500指数(shù)涨近1.7％，纳斯达克(kè)综合指数涨近1.2％。 最终，三大指数(shù)连续(xù)两日集体收涨(zhǎng)。

　　道(dào)指收(shōu)涨701.19点，涨幅2.12％，创(chuàng)去年11月30日鲍威(wēi)尔讲话暗示12月放缓加(jiā)息当天以来最大(dà)收盘涨幅 报33762.76点，创5月1日以来收盘新高。标普收涨1.45％，创5月5日苹果一季(jì)报公(gōng)布(bù)次(cì)日以来最大涨幅(fú)，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标(biāo)普均创去年4月以来收(shōu)盘(pán)新(xīn)高(gāo)。

　　国际原(yuán)油盘中涨近3％，美油继续脱离两个月低谷，但(dàn)未能抹平全周跌幅，和(hé)布(bù)油均(jūn)三周(zhōu)来首(shǒu)次累跌，市场焦点转向本周末(mò)的OPEC+会(huì)议。黄金在美元和美债收益率反弹的(de)打击下持续下行，创(chuàng)两周多来最差单日表现。

　　东证(zhèng)衍生品研究(jiū)院分(fēn)析师徐颖(yǐng)表示，就5月新增就业人数而言，美国劳动力市场存在韧性。可以看到，5月(yuè)美国非(fēi)农新(xīn)增就(jiù)业33.9万人(rén)，好于(yú)市场预(yù)期的19万人，同时4月非(fēi)农从25.3万(wàn)上(shàng)修至25.4万，3月(yuè)非农从(cóng)16.5万(wàn)上(shàng)修至(zhì)21.7万，4月和3月(yuè)合计(jì)上修9.3万(wàn)人，2023年至今平均(jūn)每月(yuè)新(xīn)增就业31.4万。

　　具体来看(kàn)，5月新增就业主(zhǔ)要集(jí)中(zhōng)在(zài)教育与医(yī)疗（+9.7万）、休闲与酒店(diàn)（+4.8万）、专业及商业服务（+6.4万），以及(jí)政(zhèng)府(fǔ)部门（+5.6万），信息(xī)行业就业人数减少(shǎo)，私人服务行业整体表现好于4月，生产(chǎn)部门(mén)就业稳定，建筑业(yè)表现亮眼，与近期房地产市场的反弹一(yī)致(zhì)，建筑业新(xīn)增就业(yè)2.5万人，制造业(yè)中非耐用品(pǐn)生(shēng)产(chǎn)连(lián)续三(sān)个月就业人数减少，与制造(zào)业目前持续收缩的状(zhuàng)态吻(wěn)合。同时她指出，5月(yuè)非农就业报告也显示出就(jiù)业市场边际降温(wēn)的更多(duō)迹象(xiàng)，5月(yuè)失业人数增加(jiā)44万至(zhì)640万，失业率从(cóng)3.4％回(huí)升至3.7％，高于市场预期的3.5％。后续(xù)随着各行业裁员人数的增(zēng)加，失业率预计(jì)会继续回升，但(dàn)3.5％的失业率水平基本是60年代以(yǐ)来的最(zuì)低水平，在失业率回升至4％之前，预计还不(bù)会引发市场和官方(fāng)的(de)明(míng)显担忧。

　　此外，劳动参与率稳定在62.6％，4月职位(wèi)空(kōng)缺数量回升，就业(yè)市(shì)场供需矛盾仍在，但随(suí)着(zhe)需求降(jiàng)温，已经有所缓解，体(tǐ)现为工资(zī)上涨(zhǎng)压力开(kāi)始(shǐ)降温，5月工资增速(sù)环比回落(luò)至0.3％符合市场预期，同比降(jiàng)至(zhì)4.3％，低于市(shì)场预期，工(gōng)资对通胀的助推作(zuò)用(yòng)缓解后，核心通胀压力减弱，美(měi)联储进一(yī)步加(jiā)息的必要性降低。

　　她表示，美联储(chǔ)6月利(lì)率会议“按兵不(bù)动”是(shì)大概率事件(jiàn)，还需要关注后续公布(bù)的5月(yuè)美(měi)国(guó)通胀数(shù)据，当前的就(jiù)业(yè)市场状(zhuàng)态可以(yǐ)支撑在通胀压(yā)力(lì)较大时(shí)继续加息。美(měi)联储(chǔ)利率(lǜ)会议落地前，市(shì)场步入振荡盘整状态，预计美(měi)元(yuán)指数(shù)在105附近偏强运(yùn)行，随着(zhe)美(měi)国政府债务上限问题落地(dì)，美债收益率风险偏向上行(xíng)，预计(jì)国际金价在1950美元(yuán)/盎司附近筑底。

　　又有变数？欧(ōu)佩克(kè)+可能(néng)会进一(yī)步减产

　　据(jù)消息(xī)人士声称，在周日(rì)（6月4日(rì)）的部长(zhǎng)级会议上，欧佩克+可能会宣布进一步减产(chǎn)，以提(tí)振原(yuán)油价格(gé)。

　　据悉(xī)，可能的选项之一是额外(wài)减产约100万桶/日。而此前有报道称，欧佩克(kè)+不太(tài)可能在会议上决定(dìng)进一步削减石油产能。

　　虚虚实实的消(xiāo)息(xī)意味着更(gèng)多的不(bù)确(què)定性，结果仍然不明朗。眼下欧(ōu)佩克+面临诸(zhū)多(duō)挑战，不仅成员国之间相互争(zhēng)吵，美国、加拿大和巴西等国家还在蚕食该集团的市场份额，这(读西的字有哪些，读喜的字有哪些zhè)也让分(fēn)析(xī)师们左右为难(nán)。

　　随着经济前景的恶(è)化(huà)，欧佩克+成员国在4月份承诺，从5月份开始(shǐ)自愿减产，不过这些行动都未能(néng)止住油价(jià)的下跌势头。

　　上周，沙(shā)特(tè)能(néng)源大臣威胁要进一步减产，他告诫(jiè)投(tóu)机(jī)者要(yào)“当心”。两天后(hòu)，俄罗(luó)斯(sī)副总理诺瓦克则与(yǔ)沙特能源(yuán)大(dà)臣唱了反调，这位俄罗(luó)斯官员表(biǎo)示，他(tā)认为欧佩克+本(běn)周末(mò)不可能(néng)减产，布伦特(tè)油(yóu)价(jià)可能会在年底前自行回(huí)升至(zhì)每桶80美元。

　　数据和分析(xī)公司OANDA的高级市场(chǎng)分析师Edward Moya表示：“没有人想在(zài)欧(ōu)佩克(kè)+会议之(zhī)前做空原油，交易(yì)员永远(yuǎn)不应该(gāi)低估沙(shā)特(tè)在(zài)欧佩(pèi)克+会议(yì)期间采(cǎi)取行动(dòng)的可能(néng)。”

　　伊拉克(kè)石(shí)油(yóu)部长(zhǎng)Hayan Abdel-Ghani最新(xīn)表示，欧(ōu)佩(pèi)克+希望维持石油市场稳定，我(wǒ)们(men)将毫不犹豫地做出任何决(jué)定(dìng)，以使市场更(gèng)加平衡(héng)。他似乎支持进(jìn)一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分(fēn)析师认(rèn)为，进(jìn)一步减产的可能性为40％。他们写道：“各国(guó)石油(yóu)部长(zhǎng)们决心避免(miǎn)重蹈2008年的(de)覆辙，当(dāng)时全(quán)球经济和金融稳(wěn)定突然崩溃，导致(zhì)原油(yóu)价(jià)格在(zài)六(liù)个月(yuè)内(nèi)从(cóng)逾140美元跌至(zhì)35美元。”

　　泽(zé)连(lián)斯(sī)基(jī)：俄(é)乌冲突期间，乌克兰不会成为北约成员(yuán)！

　　当(dāng)地(dì)时间6月(yuè)2日，乌克兰总统泽(zé)连斯(sī)基在与爱沙(shā)尼亚总统的(de)联合(hé)新闻(wén)发(fā)布会(huì)上表示，在俄(é)乌冲突进行期(qī)间，乌克兰不会成(chéng)为北约成员。泽连斯基说，不是(shì)因为(wèi)不想，而(ér)是因为目前很难(nán)。乌(wū)克兰只是希望(wàng)北约合作伙(huǒ)伴听到声音，这一点非常重要。

　　同(tóng)时(shí)，他指出，乌克兰在成为北约成(chéng)员国之前需要更多安全保障(zhàng)，乌克兰需要(yào)把这些保(bǎo)障都写(xiě)在纸上，直到乌克兰能真正获得安(ān)全保证，有资(zī)格成为北约成员。

　　据参考消(xiāo)息(xī)援引俄新社(shè)莫斯(sī)科5月(yuè)31日报(bào)道，英国《金(jīn)融时(shí)报(bào)》援引知情人士的话报道(dào)称，乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基(jī)向北(běi)约各国领导人(rén)明确表示，除(chú)非向(xiàng)基辅提(tí)供(gōng)加入(rù)北约的路线图，否(fǒu)则他将不会出(chū)席7月举行的(de)维(wéi)尔纽斯峰会。此外(wài)，泽连斯基6月(yuè)1日在访问摩尔多(duō)瓦时(shí)表示，乌克兰已经做好(hǎo)了加入北约的(de)准备，基辅(fǔ)正在等(děng)待北(běi)约接纳乌(wū)克兰(lán)。

　　对乌克(kè)兰(lán)近期加入北约一(yī)事，法国(guó)、德国等(děng)北约国家持反(fǎn)对(duì)意见。

　　德国国外长贝尔伯克当地时间6月1日在奥斯陆参加北约外长会期间表(biǎo)示，德(dé)国不认为(wèi)北约应该在(zài)近(jìn)期内接纳乌克兰。此外，包括法国在内(nèi)的其他一些北(běi)约(yuē)成(chéng)员国(guó)也不(bù)希(xī)望乌克兰迅速(sù)成为北约(yuē)成(chéng)员国(guó)，而(ér)只是(shì)希望为乌克兰(lán)提供安全保障。

　　进入6月，在宏(hóng)观市场情绪回暖影响下，大宗商品市(shì)场出(chū)现普(pǔ)涨行情。从海外宏观层(céng)面来看，美国债(zhài)务上限危机“闹剧”落幕，美(měi)国参议院通(tōng)过债(zhài)务(wù)上(shàng)限法案(àn)，暂时取消(xiāo)了政府31.4万亿美元的债(zhài)务(wù)上限，避(bì)免了可(kě)能出(chū)现的美国有史以来首次违约，使得(dé)市场避险(xiǎn)情绪消退。同时在美(měi)联储本月会议或暂停加息(xī)的预期推动下(xià)，美元指数回落至(zhì)一周低点，对(duì)风险资产(chǎn)的压制(zhì)减弱。

　　国内方(fāng)面，中(zhōng)国(guó)5月(yuè)财新PMI重返(fǎn)50上(shàng)方，好(hǎo)于预期的数(shù)据改善了市场情绪，同时市场也(yě)在翘首(shǒu)等待新(xīn)一(yī)轮稳(wěn)增长(zhǎng)政策(cè)的出台。

　　天胶(jiāo)价格重返万二关口(kǒu)

　　周五，在市场情绪回暖的带动下，天然(rán)橡(xiàng)胶期货价格回升(shēng)。截至收盘，天(tiān)然橡胶期货主力合约站上12000元/吨的整数关口。纵观本周，沪胶(jiāo)期(qī)货主(zhǔ)力价格表现振(zhèn)荡(dàng)微升(shēng)，周度收(shōu)涨1.05％。整体来看，本周(zhōu)国内天胶市(shì)场利好支撑疲软，胶价维持宽幅(fú)振(zhèn)荡格局。

　　可以(yǐ)看到，近两个月以来，天(tiān)然橡(xiàng)胶市(shì)场消息比较热闹，前有(yǒu)云南旱(hàn)灾消息发(fā)酵，后(hòu)有收储传(chuán)闻，然而天然橡胶期(qī)价终究支撑不力，逐步归于平静。从整个5月(yuè)行情来看，生(shēng)意社指出，5月(yuè)天然橡(xiàng)胶行(xíng)情上(shàng)半月(yuè)上行，下半月回调，全月呈倒“V形”走势。生意社商品行情分析系统监测(cè)显示(shì)，5月沪胶持续小(xiǎo)幅(fú)波(bō)动，12000元/吨点位轻(qīng)易被破，行情维(wéi)持偏(piān)弱振荡。综合来看(kàn)，5月(yuè)天然橡胶盘面微涨1.04％，行情短期(qī)受消息提振(zhèn)有小幅(fú)上行，但市场供多需少，终究无(wú)力支撑，上行态势(shì)转而向下(xià)。

　　五一假期(qī)归来(lái)，市(shì)场传(chuán)言称国储今年将收储(chǔ)10万吨天然橡胶新胶，天(tiān)胶价格(gé)应声上涨，影响持续多日(rì)。直至5月月中，收储传(chuán)闻叠加产区降雨，市场(chǎng)氛围再(zài)次提升，沪(hù)胶突(tū)破12300元/吨，国产全乳现货(huò)胶主流报价至11880元(yuán)/吨。而后(hòu)该消(xiāo)息始终未得到证实，市场影响逐步(bù)消失(shī)匿(nì)迹(jì)。

　　可以(yǐ)看到(dào)，继(jì)此(cǐ)前(qián)云(yún)南干旱(hàn)传闻发酵(jiào)后(hòu)，5月(yuè)以收储为核心展开的新一季(jì)交割品博弈仍然(rán)激烈。中信建(jiàn)投期货能(néng)化分析师童长征表示，天然橡胶此(cǐ)轮(lún)的上涨与下跌，与收储这一传闻息(xī)息相关。他指出(chū)，国(guó)储收储的(de)政治、战略意(yì)义大于(yú)经济意(yì)义(yì)，橡胶与石(shí)油、钢铁、煤炭并(bìng)称为四大(dà)工业(yè)原(yuán)料，是关系(xì)国计民生、国(guó)防安全的重要战(zhàn)略物资。毫无疑问的(de)是(shì)，对于全(quán)球来(lái)说(shuō)，天然橡(xiàng)胶是(shì)严重过剩的。但(dàn)要考虑到(dào)一(yī)个事(shì)实：中国的天然(rán)橡(xiàng)胶的自给率不足20％，高度依赖进口。从中国本身的天(tiān)然橡胶来说，是(shì)供(gōng)不应求(qiú)的。因此，在当前诡谲多变的国(guó)际政(zhèng)治格局中，对天然橡胶(jiāo)的储(chǔ)备(bèi)其(qí)实(shí)是有(yǒu)很高的必要性。

　　“此前(qián)橡胶收储传闻的收(shōu)储量为10万吨，收储的(de)对象是国产全乳胶(jiāo)（即期货交割品）。10万吨(dūn)的量相对(duì)于整个(gè)天然橡胶的年产量来(lái)说非常小，不过才占0.7％，即(jí)便对中国全年(nián)的消(xiāo)费(fèi)量来说也只占(zhàn)1.7％。从这个角度来说，对天然橡胶(jiāo)整体(tǐ)的供求(qiú)几无影响(xiǎng)。但是如果收储的对象(xiàng)是交割品的话，性(xìng)质就不同了。因为目前全年国产全(quán)乳(rǔ)的最大产量(liàng)不过30万吨（去年仅(jǐn)17万吨(dūn)，今年估计(jì)在20万—25万吨），那么收储的量其实占到相当全年交割品产量的(de)1/3—1/2，这是(shì)非常大的一个(gè)比例。”在童长征看来，如果国储轮储橡胶事(shì)件成立，根据交(jiāo)割品的(de)供求判断影响，再结合历史上(shàng)收储的(de)影响(xiǎng)，RU的价格(gé)有可能会更上一层楼(lóu)。但是，由于(yú)整个事件(jiàn)的进程(chéng)会(huì)非(fēi)常缓慢，价格的(de)反应不(bù)会即刻见(jiàn)效(xiào)。

　　供应旺季来袭(xí) 基本面难言乐(lè)观

　　进入6月(yuè)，伴随着物候条(tiáo)件的改变，产区(qū)全(quán)面开割上量，橡胶供应旺季到来，然而天胶下游需(xū)求并未有趋势性改善(shàn)，胶价上涨动能驱动依旧缺乏。

　　国投安信期(qī)货能化(huà)分析师胡华钎告(gào)诉记者，目前全球天然(rán)橡胶供应进入季节(jié)性的增产期，中国云南天然(rán)橡胶产区(qū)加(jiā)速恢(huī)复开割，预计6月(yuè)中旬(xún)全(quán)面开割，海(hǎi)南产区(qū)已经全(quán)面开(kāi)割，海外越南天然橡胶产区也(yě)全面开割，目前主要产胶国产(chǎn)区逐渐(jiàn)进入雨(yǔ)季，物候条件已(yǐ)经由差变好(hǎo)。但是由于目前天然(rán)橡胶上游原料(liào)价格相对(duì)偏低(dī)，胶农割胶积(jī)极性不高，加(jiā)工厂利润(rùn)也(yě)偏低，工厂加工积极性也不高。

　　大地(dì)期货橡胶研究员唐逸(yì)表示，后续橡(xiàng)胶供应端将(jiāng)逐步恢复正常，产量逐渐(jiàn)增(zēng)加。目前云南(nán)产区大(dà)面积开割，预计后市(shì)仍有较多降雨(yǔ)，干旱情况已得到缓解。海(hǎi)南日收胶(jiāo)量(liàng)在(zài)3500—4000吨/天(tiān)，供应(yīng)相对正常(cháng)。泰国(guó)东(dōng)北(běi)部产区逐步(bù)上量，南部产出仍在低位，本周以及下周预计(jì)雨水较多。越南、柬埔寨(zhài)产区已大面积开割，原料(liào)数量逐步(bù)增加。同时(shí)根据历史降雨(yǔ)数据来(lái)看，厄尔尼诺现象(xiàng)下橡胶(jiāo)产区(qū)降雨量虽然处于(yú)历史均(jūn)值(zhí)以下的(de)概率(lǜ)较高，但(dàn)由于季节性的因素，降雨(yǔ)绝对数量(liàng)仍(réng)然能够保证。因此，他预计后市“厄尔(ěr)尼诺”现象不(bù)会是(shì)引(yǐn)发行情上涨的主要因素。

　　从需求端来看，东证衍生品(pǐn)研究院能化(huà)高级(jí)分析师曹璐表示，目前轮胎厂家(jiā)外贸订单量较为充足，对开工率形成一定支撑，加(jiā)上轮胎用原(yuán)料价格处于低位，轮(lún)胎厂(chǎng)家开工(gōng)积(jī)极性尚可。而内(nèi)销市场需求(qiú)表现依(yī)然(rán)偏弱，各层(céng)级经销(xiāo)商仍以消耗前期库(kù)存(cún)为主，对(duì)后市较为悲观、谨慎补货(huò)。

　　隆(lóng)众(zhòng)资讯(xùn)最新数据显示，目(mù)前(qián)下(xià)游外贸订单充(chōng)足，加之内(nèi)销(xiāo)订单缺货现象仍存，企(qǐ)业排(pái)产(chǎn)积极性不减。半钢(gāng)胎样本企业产能利用(yòng)率为77.43％，环比0.12％，同比(bǐ) 15.41％。不(bù)过全钢胎(tāi)厂开(kāi)工小降，个别(bié)企业(yè)因(yīn)内销出货压力加大，为控制成(ch读西的字有哪些，读喜的字有哪些éng)品库存(cún)压力，存适度降负现象，全钢(gāng)胎样本企业产能利用率为66.34％，环比-0.34％，同(tóng)比 8.48％。

　　整体来(lái)看，胡华钎认(rèn)为，目前天(tiān)然(rán)橡胶基本(běn)面处于(yú)供(gōng)需两(liǎng)弱的(de)格局中，尤其是下游需(xū)求分歧较大。“主要是不同的(de)市场主(zhǔ)体预期(qī)不同，但(dàn)是(shì)整体来说此前市场对(duì)今年的(de)预期(qī)过(guò)高(gāo)。从(cóng)下游轮胎行业来看，今年(nián)以来国内轮胎开(kāi)工、产量和(hé)出口同比(bǐ)数(shù)据(jù)还是不错的(de)，反映国内实际需求并不差。但是(shì)从汽车行业来(lái)看，由于汽车刺激政策退(tuì)出，今年国(guó)内汽车市场相对疲软(ruǎn)，价格战等负(fù)面消息较多，市场总(zǒng)体上偏(piān)悲观。此(cǐ)外(wài)，青岛地区天然橡胶现货库存持续攀升，有(yǒu)些人认(rèn)为(wèi)是国内(nèi)需求不行(xíng)，但(dàn)是(shì)其实是进口过(guò)多导致的。”

　　在(zài)胡华钎看(kàn)来，目前主要(yào)还是宏观面主导胶价走势，一方(fāng)面中国(guó)经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)进(jìn)程(chéng)、人(rén)民(mín)币(bì)汇(huì)率波动；另(lìng)一方面美联储加息进程，以及美(měi)国(guó)银行危机和美(měi)债上限问题等。看向下半年(nián)，他认为(wèi)天(tiān)然橡(xiàng)胶基本面仍(réng)然缺乏(fá)指引(yǐn)，只有(yǒu)天气和(hé)轮储仍有可(kě)能“掀起波澜“，而宏(hóng)观面预计(jì)比上(shàng)半年好，比如美联(lián)储加息步伐暂缓、国内经济回暖(nuǎn)等，因此对天然橡胶市场不宜过度(dù)悲观。

　　“短期市场没有明确方向，主要跟随宏观因(yīn)素波(bō)动。”唐逸认为(wèi)，“供(gōng)应端仍然是主导后市胶价(jià)走势的(de)主要因素，随着各产区开割(gē)后产量(liàng)逐渐增加(jiā)，海外恢复速度(dù)仍然偏慢，预计(jì)干(gàn)胶的数量并不会少，包括今年(nián)交割品的数量。我们中期(qī)观点仍然(rán)偏空，后市预计存(cún)在下(xià)跌的空间(jiān)。”

　　曹(cáo)璐则表示，在供(gōng)给端没有天气影响的情况下，后续主导胶(jiāo)价(jià)的因(yīn)素主要在需(xū)求端。从下半年来(lái)看，外需(xū)受(shòu)海外(wài)经济衰退和汽车(chē)半导体(tǐ)短(duǎn)缺(quē)影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计难有起(qǐ)色。外(wài)需(xū)走弱(ruò)也导致海(hǎi)外货(huò)源涌入国(guó)内(nèi)，对国(guó)内现货(huò)端构(gòu)成(chéng)压力。内需方面，春节前市场(chǎng)基于内需(xū)复苏的逻辑，已经出(chū)现一(yī)波(bō)反弹行情(qíng)，但节(jié)后市场(chǎng)从(cóng)交易预期开(kāi)始转(zhuǎn)向(xiàng)交易现(xiàn)实，由于国内(nèi)需求复(fù)苏不及预期，胶(jiāo)价因(yīn)此(cǐ)持续承压运行。整体(tǐ)来看，她表示短期胶价基本面(miàn)缺乏向上驱动，只有价(jià)格的(de)绝对低(dī)位才能刺激有效的(de)去库和资金(jīn)再次做多的意(yì)愿。后续还需继续关注天气端是否有扰动因素，一(yī)旦天(tiān)气(qì)出现异常状(zhuàng)况，或将带(dài)来新的阶段(duàn)性行(xíng)情。（有删减）

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