5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医药(yào)、科伦(lún)药业涨超2％，恒(héng)瑞医(yī)药(yào)、药(yào)明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处(chù)于低位(wèi)水平(píng)，具有较(jiào)大吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生(shēng)物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行(xíng)情逐渐(j十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思iàn)熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道(dào)是(shì)否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是(shì)否还(hái)有新的(de)业绩驱动因素(sù)？本(běn)文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持(chí)续改善

　　医药行业(yè)复苏确(què)定性很(hěn)强

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第一季(jì)度的影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步消退，医药(yào)行(xíng)业(yè)的基(jī)本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创(chuàng)新(xīn)药(yào)除(chú)外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比(bǐ)，收(shōu)入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）存在一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度的28.51倍提(tí)升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第一季度，创新药板块(kuài)的营收(shōu)与(yǔ)去年同期相比增加了(le)6.56％，研(yán)发(fā)总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的(de)比例(lì)达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市值/净(jìng)现金已经从2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据来(lái)看，除去(qù)创(chuàng)新药(yào)和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长能力的(de)低估值板块有原料(liào)药、医(yī)疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多创(chuàng)新药、器械企业的产(chǎn)品销售前景，国内市(shì)场仍未(wèi)达到预(yù)期，原因在于(yú)近几年来，由于老龄(líng)化，国内医(yī)保支出(chū)并未增加太多，增速(sù)中的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速(sù)度并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非常(cháng)明显(xiǎn)的，传(chuán)统药企必须要(yào)给(gěi)创新留(liú)出空间(jiān)，比如在(zài)过(guò)去的三年中，港股创新药(yào)企的年化(十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思huà)营收增速高达(dá)70％。对(duì)本(běn)土(tǔ)医药企业而言，要(yào)实现高速发展，必(bì)须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际(jì)十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的背景下，医(yī)药板块(kuài)中有刚性需求的新基建板块或(huò)是最具(jù)有(yǒu)确定性(xìng)的领域之一(yī)，一定(dìng)程度(dù)上(shàng)或仍是今年医(yī)药(yào)投资的胜负(fù)手。

　　我国继(jì)续推进优质(zhì)医疗资源扩(kuò)容下沉、区(qū)域平衡(héng)分布，医疗新基建再(zài)获政(zhèng)策扶(fú)持。4月13日，国(guó)家卫(wèi)生健康(kāng)委员会召开新闻发布会(huì)，重点(diǎn)介(jiè)绍优质医疗(liáo)资源下(xià)移、区域平衡布局。县医(yī)院作为县(xiàn)级医疗卫生服务网络的龙头，连(lián)接着城乡卫生(shēng)服(fú)务(wù)体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三级医院(yuàn)对口帮(bāng)扶(fú)等方式，引导(dǎo)优质(zhì)医疗资(zī)源下移(yí)，不断提高(gāo)县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管理(lǐ)的下移，通过(guò)城市三级医院(yuàn)的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域(yù)居民的(de)基本医疗(liáo)卫生(shēng)需求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解(jiě)决(jué)奠定坚实的(de)基(jī)础。

　　会议(yì)同时指(zhǐ)出，在(zài)接下(xià)来的工作中，将继续推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思路，重点(diǎn)加(jiā)强群众需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻(má)醉科(kē)、小儿科、精(jīng)神病学、病(bìng)理学等(děng)专(zhuān)科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策的出(chū)台，相关的基层医疗器械市场或(huò)将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗(hào)材(cái)相关的板(bǎn)块将会有较大(dà)的发展空(kōng)间。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生(shēng)物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器械(xiè)市场持(chí)续(xù)扩张。随着国家继续支持优(yōu)质医疗资(zī)源(yuán)扩容下(xià)沉的(de)政策(cè)，在未来，医疗卫生资源(yuán)的(de)分布将会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层(céng)医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规(guī)划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预(yù)计医(yī)疗器械采购将更加宽松，这将推(tuī)动(dòng)医疗器械市场的(de)快速发展。在政策推(tuī)动下，国产(chǎn)品(pǐn)牌有望凭借高性价(jià)比(bǐ)的优势加(jiā)速进入医院，长期而言，随着多(duō)项(xiàng)政策支持的持续加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相关(guān)大型医疗(liáo)器械(xiè)的龙(lóng)头厂商(shāng)将会(huì)抓住放量的(de)机会(huì)，实现(xiàn)快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光(guāng)。这些企(qǐ)业具有较好的产品性能、较好的渠(qú)道和(hé)较强(qiáng)的研(yán)发能力。

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