射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收(shōu)盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车(chē)道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一(yī)系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日(rì)也(yě)走(zǒu)出了破(pò)发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是(shì)射频(pín)领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜力(lì)有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设(shè)计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)品牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年(nián)的(de)总额分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造血能(néng)力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的(de)情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对(duì)慧(huì)智(zhì)微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量(liàng)的大幅(fú)下降，已经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微的(de)业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速(sù)持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的(de)发(fā)行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自身(shēn)的利(lì)润(rùn)嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预(yù)计未来每个射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得(dé)的(de)市场地位，增加(jiā)头部客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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