昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地(dì)时间周小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了五(wǔ)上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻(yù)，目前谈(tán)判(pàn)处(chù)于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否(fǒu)会(huì)在周(zhōu)五或(huò)周(zhōu)末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望(wàng)暂停(tíng)加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的(de)压力可(kě)能影响(xiǎng)联储的(de)利率路径(jìng)，若(ruò)源于银行业危机(jī)的信(xìn)贷环境收紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储可能不必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前(qián)预计，美(měi)联储6月份加息25个(gè)基点的(de)可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员(yuán)似乎更受债(zhài)务上限事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感(gǎn)的两年期美债(zhài)收(shōu)益(yì)率迅(xùn)速远离(lí)他(tā)讲话前所创的(de)两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度较高位(wèi)回落超过10个基点(diǎn)；美元指数(shù)刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀(pān)升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概(gài)股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨(zhǎng)跌(diē)各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平(píng)一周前水平，都(dōu)止住四(sì)周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美(měi)油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息称(chēng)，美(měi)国白(bái)宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和(hé)党人将(jiāng)于北京时间今(jīn)天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动(dòng)用宪法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了任何(hé)问题(tí)，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动的(de)增加政府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能(néng)无需继(jì)续(xù)加息

　　当地(dì)时间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名(míng)为“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关(guān)注(zhù)他提(tí)供的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远高(gāo)于我们(men)2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成(chéng)漫长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳(wěn)定是经(jīng)济(jì)保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号(hào)称，自己倾向于支持(chí)6月会议(yì)暂不(bù)加息，而且银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能(néng)对(duì)经(jīng)济增(zēng)长、就(jiù)业和通(tōng)胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能(néng)成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进(jìn)步，政策立场现在是(shì)对经济增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的(de)风(fēng)险正(zhèng)变(biàn)得更加平衡。我们面临(lín)着迄今为止收(shōu)紧政策的(de)效应滞后，以及近期银(yín)行(xíng)业压力导致(zhì)的信贷(dài)收紧程度等多重(zhòng)不(bù)确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力(lì)观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定(dìng)可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的(de)准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的观点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政(zhèng)策应进一步收紧(jǐn)多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的(de)利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期(qī)货持续(xù)走弱，昨日纯碱和(hé)玻(bō)璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓(cāng)交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负(fù)责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一(yī)是(shì)产业供需结构预(yù)期转弱；二是(shì)宏观(guān)环境不乐观；三是小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院(yuàn)能化分(fēn)析(xī)师(shī)李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出现(xiàn)较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的(de)持货(huò)意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系(xì)也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预(yù)期(qī)、库存累库(kù)的影响下(xià)，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因(yīn)在于(yú)前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求较旺(wàng)，下游补库(kù)至环比高位。”他说(shuō)，短期价格(gé)松动，中下游的(de)备货情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此(cǐ)产销(xiāo)出(chū)现了(le)较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货分析师(shī)江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易(yì)点(diǎn)是远兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新增(zēng)产能和(hé)低(dī)成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下持续(xù)走低(dī)，周五又逢远兴能(néng)源点(diǎn)火的信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到(dào)验证。在(zài)这个(gè)供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预(yù)期下，产业(yè)链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收敛基差(chà)上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强有力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单(dān)天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库(kù)存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一(yī)直(zhí)都比较弱(ruò)，主要是高库存和低(dī)需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻(luó)辑下出现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧美(měi)经济衰退预期、国(guó)内经济复(fù)苏(sū)不及预期(qī)的背景下(xià)，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)正是(shì)空头配置，强化了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关(guān)注检修是否能(néng)带来现(xiàn)货价格短期的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期(qī)价格下跌至成本(běn)线为(wèi)大概(gài)率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则(zé)是中下游(yóu)的备货(huò)意愿何时能够起来：一(yī)是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是(shì)否存在旺季的预期(qī)。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需(xū)求存在缺口的(de)情形下，7月订单(dān)是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改(gǎi)变(biàn)，否则(zé)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化，短线资(zī)金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基差(chà)不再是(shì)以现货下跌方式(shì)来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴(xīng)能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或(huò)将维小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面(miàn)也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终(zhōng)端需(xū)求(qiú)变(biàn)动来判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注下游(yóu)深加(jiā)工订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工订(dìng)单(dān)数量也(yě)将因此(cǐ)抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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