射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快(kuài)车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市(shì)前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走(zǒu)出(chū)了张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛(le)破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射(shè)频(pín)前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额(é)研发(fā)投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大(dà)规(guī)模(mó)的情(qíng)况下，慧智(zhì)微(wēi)开启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮持续(xù)加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的(de)收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未来(lái)增速持续(xù)放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市场，各(gè)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来(lái)每(měi)个(gè)射频细(xì)分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基(jī)金、深(shēn)创投(tóu)等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设(shè)以及补充(chōng)流动(dòng)资金(jīn)。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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