自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对(duì)后市的(de)基本看法。多数明(míng)星基(jī)金(jīn)经理在一季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍(réng)坚(jiān)持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，但直言(yán)客观(guān)上当下(xià)的研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股(gǔ)票(piào)市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中(zhōng)也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达(dá)优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的(de)仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定(dìng)水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多(duō)的(de)港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大(dà)的(de)是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增加了(le)科技等行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选一(yī)季(jì)度(dù)末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅(máo)台再次成(chéng)为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去年末(mò)，该基金前三大重仓股依(yī)次是(shì)腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加了消费等行业的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年(nián)持(chí)有的头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达优质精选的(de)头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只基(jī)金的头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行(xíng)了(le)减持，同样减持的(de)还有(yǒu)港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内首位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去年(nián)底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业(yè)三年、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都会清(qīng)晰写道自(zì)己的投(tóu)资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事(shì)实(shí)证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内(nèi)在价值的(de)准确判(pàn)断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某一(yī)次投资(zī)，积(jī)累(lèi)的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终级目标，可(kě)积(jī)累性就是这(zhè)一(yī)目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会(huì)参考(kǎo)全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研(yán)究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别(bié)出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估(gū)值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报告(gào)并(bìng)对财务数(shù)据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核(hé)心(xīn)手段(duàn)之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会反映在(zài)财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来(lái)检验并修(xiū)正调研中对企业(yè)形(xíng)成的(de)定性感知(zhī)。如果能对一(yī)家(jiā)公司过(guò)去(qù)和当(dāng)前的(de)财务状况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有(yǒu)可能(néng)正确评(píng)判这家(jiā)公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读(dú)了年报中的(de)附注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司都经(jīng)历过(guò)短期(qī)的(de)经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡(dàng)，经(jīng)历(lì)过市场先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式(shì)往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关(guān)键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路(lù)坚持下(xià)来的重要因素(sù)，也(yě)通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的(de)基(jī)金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基金(jīn)保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但(dàn)基本是(shì)高(gāo)仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度(dù)末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为代表的高端制(zhì)造(zào)业资(zī)产经历(lì)了下跌(diē)。在海外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资(zī)金分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金(jīn)的(de)持(chí)仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较(jiào)优势的高端(duān)制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司(sī)。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的(de)变化在(zài)市场(chǎng)定(dìng)价(jià)中未被(bèi)充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时(shí)间维(wéi)度预期(qī)也呈(chéng)现(xiàn)分化(huà)，因此短期内(nèi)市(shì)场在主题(tí)逻辑(jí)的演绎(yì)幅度(dù)、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人(rén)而言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高了(le)难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季(jì)度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程，因此短期(qī)持续(xù)加(jiā)杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍(réng)有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也(yě)让(ràng)投资(zī)者担心这是否只远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊是当下(xià)复(fù)杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进一步增强了未(wèi)来(lái)通胀的(de)韧性，也(yě)让(ràng)美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本(běn)面遇到无处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获得了边(biān)际(jì)资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结(jié)构(gòu)的分化。受(shòu)益两大(dà)主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代(dài)了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了(le)一些由于短(duǎn)期(qī)基本面(miàn)一般(bān)或(huò)者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市(shì)值(zhí)空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化(huà)上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度(dù)位列(liè)前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在(zài)今年(nián)一季度(dù)退出该基金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季度(dù)的第(dì)二大重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了(le)积极(jí)的(de)研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，将极大提(tí)升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们(men)当下(xià)的(de)研(yán)究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的(de)的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享了自己最新(xīn)的(de)投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的(de)多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究获得远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊(dé)超额认知、并最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其一生最重要的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中(zhōng)国(guó)在(zài)中东、南美等新兴市(shì)场获得(dé)了(le)更多实质性认同(tóng)的(de)声音和举动；国内主要城市的一二(èr)手房销售持续(xù)恢复(fù)，部分行业(yè)已(yǐ)经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的(de)只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们(men)也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难(nán)模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前三(sān)大(dà)重仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次进入(rù)富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心的高(gāo)科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样本和(hé)大(dà)数据(jù)”等资源(yuán)优势(shì)，为全(quán)国各(gè)级医疗机构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断(duàn)信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度新进富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科(kē)学业务增长迅(xùn)速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入(rù)了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的(de)一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极(jí)的(de)因素正在发挥(huī)作用持续的(de)进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市(shì)场的整体估值依然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当(dāng)下权益(yì)市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前(qián)选择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具有远大前(qián)景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于(yú)具(jù)有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获(huò)取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如(rú)何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如何看(kàn)待(dài)未来市场，也值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不(bù)大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上(shàng)精选个股而(ér)非择时的(de)投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报(bào)来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度(dù)最大，一(yī)季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美的(de)集(jí)团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失(shī)业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外(wài)风险事(shì)件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时(shí)间修复(fù)资(zī)产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预期(qī)回升。就(jiù)近期公(gōng)布的(de)社融和地(dì)产数据分析，二(èr)季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来(lái)的(de)金融(róng)风险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融(róng)风(fēng)险更多是(shì)流(liú)动性(xìng)问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金融(róng)危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着(zhe)全(quán)球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了(le)继续关(guān)注整个(gè)经(jīng)济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很(hěn)多公司(sī)在过去几年始终做正确(què)的(de)事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必总是关(guān)注(zhù)宏(hóng)观数(shù)据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会。期(qī)待为(wèi)持(chí)有人创造良好收(shōu)益。

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