北(běi)京时(shí)间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续(xù)环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国(俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗guó)地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个(gè)月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的(de)首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市(shì)场对于(yú)下(xià)半年(nián)货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后市(shì)继(jì)续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受(shòu)益于(yú)其(qí)金融属性(xìng)，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温(wēn)和(hé)回落的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会(huì)议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金(jīn)利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话(huà)暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示(shì)，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策(cè)的(de)影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可(kě)能(néng)会(huì)在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据(jù)强于预期或在短期提(tí)振美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联(l俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗ián)储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但(dàn)当前(qián)情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的(de)黄金投资(zī)需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为(wèi)议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大(dà)概(gài)率暂(zàn)停加息(xī)并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势(shì)的(de)可能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金(jīn)价节节(jié)攀高的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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