国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经(jīng)济数(shù)据(jù)出炉后，美(měi)联(lián)储也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人(rén)士(shì)称，该银(yín)行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季(jì)度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接(jiē)下来的(de)两天内下跌(diē)超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一共和银(yín)行制(zhì)定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部(bù)审(shěn)查报告(gào)中(zhōng)，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么(me)不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思)问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执(zhí)政时(shí)的(de)金融业(yè)改革普遍放(fàng)松(sōng)了(le)对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文化(huà)转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以(yǐ)前累(lèi)积过(guò)多的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大(dà)，近(jìn)些年(nián)美联(lián)储忽(hū)视了范(fàn)围(wéi)更(gèng)广的问题(tí)，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标(biāo)却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)还(hái)被评(píng)为令人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审(shěn)查，适(shì)用于(yú)资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未实(shí)现损益(yì)，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符(fú)合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急(jí)和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加(jiā)利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的(de)单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布(bù)的数据(jù)显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的(de)居(jū)高不下，这(zhè)加(jiā)大了美(měi)联(lián)储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危(wēi)机的尾部(bù)效(xiào)应(yīng)持续(xù)存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加(jiā)了(le)下半(bàn)年美联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的爆发以及一(yī)季度(dù)经济(jì)的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未(wèi)来(lái)加(jiā)息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于(yú)利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后(hòu)的(de)新闻(wén)发布会上(shàng)，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观(guān)点论述(shù)。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均(jūn)构成(chéng)短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要(yào)关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前金(jīn)融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是(shì)美联(lián)储未(wèi)来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美(měi)债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美(měi)元(yuán)指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分(fēn)，预计(jì)加息(xī)结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会(huì)议上(shàng)需要重点关注美(měi)联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏(fá)力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)溢(yì)出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的(de)乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍(réng)会(huì)延续当前“走(zǒu)一(yī)步(bù)看一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐(lè)观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期(qī)的(de)表现(xiàn)也是(shì)易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出(chū)了(le)一定(dìng)程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期仍大(dà)幅领先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正或将带来金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利(lì)率决(jué)议落(luò)地，他预(yù)计美联储(chǔ)会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而(ér)未(wèi)决(jué)，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关(guān)注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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