A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白(bái)热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按(àn)其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值(zhí)一(yī)度达(dá)2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国(guó)内经(jīng)济趋势和(hé)产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的(de)位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵(guì)州甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处ong>茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国(guó)移动(dòng)的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市(shì)值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工(gōng)智能(néng)两(liǎng)大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提(tí)升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的(de)态度能一定(dìng)程度(dù)显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的(de)消费股似乎也预(yù)示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计(jì)算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎(yíng)来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均超越茅(máo)台(tái)，但(dàn)甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处ong>最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度(dù)无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍(甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处bèi)的中国(guó)移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归(guī)结(jié)为两个(gè)重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越(yuè)交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为(wèi)通信(xìn)基(jī)础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的(de)焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能(néng)正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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