4月(yuè)以来，棉纺织市(shì)场延续消费旺(wàng)季强劲(jìn)势头(tóu)，下游纺企开工负荷高(gāo)位(wèi)，加之市(shì)场对新年度减(jiǎn)产担忧加重，国内棉价持续上涨。而国外(wài)金融市(shì)场风险隐忧仍存，消费延续偏(piān)弱局面下(xià)，外棉价(jià)格承压运行，导致国内(nèi)外棉(mián)花价差不断(duàn)收缩，最终至4月(yuè)底(dǐ)5月初结束了内外棉倒挂(guà)局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以(yǐ)来一直维持倒(dào)挂的格局，近期随着(zhe)国西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？内棉价连续(xù)攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘表现相对较强的(de)原(yuán)因在于(yú)国内供需矛盾更(gèng)为突出，春节后国(guó)内需求持(chí)续修复，外贸订单(dān)表现也好于(yú)预期，叠加新(xīn)疆天气不利棉花播种和出苗，减(jiǎn)产预期推动国内(nèi)棉价不断走(zǒu)强。外(wài)盘由于2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋于宽松(sōng)，上涨空间受(shòu)限(xiàn)。”申银万国期货(huò)棉(mián)花分析(xī)师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析师高飞(fēi)堂(táng)告诉记者， 4月(yuè)以来(lái)，棉纺织市场受消费旺季拉动(dòng)效果明显，大(dà)多纺企纱线产品库存低位，开工负荷保持高(gāo)位运行。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷(hé)达到75％，较上月(yuè)提高8个百分点(diǎn)；纺企所接订(dìng)单排单时间达到10天(tiān)，较上月增加2天，开工负荷及订单排单时间达到近两年来最高水(shuǐ)平。同时由于大部分纺企纱(shā)线产(chǎn)品库(kù)存低位，产销压力较小，促使部分企业(yè)增加原棉储备库存，为棉花市场消费提供了坚强(qiáng)支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但(dàn)下游纺(fǎng)企对高价棉花的接受程(chéng)度并(bìng)不高，仍以刚需采购为主。5月进入(rù)淡季后，下(xià)游订单明显减少(shǎo)，购销也较为冷清，棉(mián)价(jià)的上(shàng)涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格(gé)近期均有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近(jìn)期郑棉(mián)在供应端利多的推(tuī)动下强势上涨。中(zhōng)棉协调(diào)查报告显示，2023年全国植棉意(yì)向面积为4155.75万亩(mǔ)，同比下(xià)降7.4％，降幅较(jiào)上期(qī)扩(kuò)大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来(lái)，新疆(jiāng)地区陆续(xù)出现低温降(jiàng)雨(yǔ)降雪天气，给棉花播种以及出苗带来了(le)不利影(yǐng)响，进一步加剧了市场对于新(xīn)年度(dù)产量(liàng)大降(jiàng)的担忧，也为减(jiǎn)产炒作提供(gōng)了助推剂。5月(yuè)新疆(jiāng)气温快速回(huí)升，郑(zhèng)棉一度回落，但(dàn)近日新疆地区迎来强降雨，部分(fēn)地区(qū)伴随大(dà)风(fēng)和沙尘暴，可(kě)能(néng)会对棉苗(miáo)生长产(chǎn)生不利影响，再度引发了市场对于天气的关注(zhù)，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地(dì)区棉花播种面积普遍下降(jiàng)，根据我(wǒ)们的调研(yán)结果(guǒ)推(tuī)算(suàn)，2023年新疆(jiāng)棉花种植(zhí)面积(jī)总计或(huò)下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开(kāi)启以来，南北(běi)疆气温普(pǔ)遍偏(piān)低，尤其是北疆(jiāng)因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及(jí)5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气(qì)，导致部(bù)分棉田重播，预计新年度(dù)棉苗生长进度较(jiào)去年(nián)同期(qī)或推迟(chí)10—15日，将(jiāng)影响棉铃(líng)克重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再(zài)者就(jiù)是行西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？业人(rén)士(shì)对新(xīn)年度(dù)供应收紧预期增(zēng)强，普遍提高现货售卖价格(gé)。4月份(fèn)国内价格明显上(shàng)涨，月(yuè)底3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端(duān)方(fāng)面，在意向(xiàng)种植面(miàn)积下降和播(bō)种(zhǒng)期低温天气的双重(zhòng)作用下(xià)，新年度棉花减产概率大大(dà)增加。需求端，目前(qián)下游纺(fǎng)织企(qǐ)业的开机(jī)率维持高位，而成品库(kù)存(cún)仍(réng)位(wèi)于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，整体表现尚(shàng)可，需求(qiú)端带来的负反馈并不明显。“不(bù)过接下来5—7月是纺织(zhī)行业淡(dàn)季(jì)，下游(yóu)需求存在走弱的预期，短期对(duì)国内棉价形成一定的压力。但(dàn)中(zhōng)长期(qī)内需持续复苏的(de)逻辑并(bìng)未改变，中国已经成为支撑全球棉花消费复(fù)苏的(de)主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注(zhù)意的(de)是，4月份欧(ōu)美(měi)高通胀问题持续，使(shǐ)业者担忧持(chí)续加息的紧缩政策，或降低(dī)居民对(duì)纺织(zhī)品服装的消费动(dòng)力，4月初USDA公布数(shù)据显示，中国(guó)棉(mián)花(huā)消费为794.7万吨，环(huán)比(bǐ)3月增加(jiā)1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布的美(měi)棉周度净签约量环比下降57％，较(jiào)4周均值下降72％，进(jìn)一步使市场担忧国外(wài)棉花(huā)市(shì)场阶(jiē)段性需求下滑，外棉价(jià)格也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了对于(yú)2023/2024年度棉市(shì)的供需预测，将全球棉花(huā)产量(liàng)小幅下(xià)调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉(mián)花消(xiāo)费量(liàng)大幅(fú)调增144万吨至2531万吨(dūn)，最(zuì)终使得期末库(kù)存较上(shàng)年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整(zhěng)体偏(piān)多，2023/2024年(nián)度全(quán)球棉(mián)花消费将显著(zhù)复苏，全球棉(mián)西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？市供需有(yǒu)望转强(qiáng)，支撑国际棉(mián)价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实上，在国(guó)内经济(jì)向好预期下，棉纺织市场消费增长(zhǎng)明显(xiǎn)，叠(dié)加极端(duān)天气对(duì)棉花正常出苗生长带来袭(xí)扰，供(gōng)应预(yù)期(qī)收缩，促使(shǐ)棉企挺价出(chū)货(huò)意愿增强，国内(nèi)棉花(huā)价格随之(zhī)水(shuǐ)涨船高(gāo)；而国外弱预期背景下(xià)，消费下滑，与(yǔ)国内形(xíng)成明显(xiǎn)反(fǎn)差。

　　据监(jiān)测，4月初国内外棉花价差（国内(nèi)棉价(jià)-国外棉价(jià)）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨，实现自(zì)去(qù)年4月以来首(shǒu)次转正(zhèng)。截至(zhì)5月16日，国(guó)内外棉花价差(chà)延续正值(zhí)。国内棉花价格(gé)回归至外棉(mián)价格上方，或使纺企用棉(mián)成本增加(jiā)，后续与(yǔ)外棉(mián)市场的竞争压力或增加。

　　对(duì)于后市，李馨认(rèn)为，下(xià)游步入淡(dàn)季后(hòu)需求(qiú)支撑(chēng)减(jiǎn)弱(ruò)，当前(qián)基本面缺乏实(shí)质性(xìng)利好，天气(qì)对产(chǎn)量的影响仍有(yǒu)待(dài)观察(chá)，郑棉短(duǎn)期预(yù)计宽幅振荡为(wèi)主。中(zhōng)长期(qī)看，国内棉花(huā)产量(liàng)下滑是大概(gài)率事件，今年已(yǐ)有许(xǔ)多轧花厂在升级改(gǎi)造加(jiā)工设备，对于产能(néng)持续扩张的轧花厂来说，如果棉花(huā)产量面临减少，新棉抢收大(dà)概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬(tái)升。

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