2022年是国内实施“双(shuāng)碳战略”的攻坚之年，作为新能(néng)源的(de)重(zhòng)点领域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长性背景下，上市企业产量(liàng)不(bù)断扩大，营收、归(guī)母净利润不断增(zēng)长，但行业内(nèi)上中下(xià)游板块(kuài)的盈(yíng)利(lì)能力分化严重，亟(jí)待引起注意。

　　金融界上市公司(sī)研究(jiū)院的数据(jù)显(xiǎn)示，光伏(fú)设备产(chǎn)业链盈利(lì)参(cān)差不齐(qí)。光(guāng)伏设备行业主要分为5大板块，分别是上游的(de)硅料硅片生产加工(gōng)板块，中下游的光伏加工设备(bèi)、逆变器(qì)、光伏辅材(cái)和光(guāng)伏电池组件(jiàn)。利润(rùn)结构整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)金字(zì)塔结构，上(shàng)游(yóu)板块(kuài)处于金(jīn)字(zì)塔底(dǐ)层，2022年(nián)3家相关企(qǐ)业(yè)净(jìng)增长(zhǎng)的利润贡献占比就高达55.59％，而(ér)中下游45家企业总体(tǐ)利润贡献度(dù)小，且(qiě)毛(máo)利率不足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价格(gé)下行(xíng)预期(qī)增加，结合对企业经营数据变化(huà)的(de)分析，可以看出：光(guāng)伏设备的(de)上游将迎来降(jiàng)价与去库(kù)存阶段(duàn)，这(zhè)对(duì)于中下(xià)游企(qǐ)业来(lái)说(shuō)意味着原材料成本得到(dào)控制，利于企业经营能力提(tí)升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作(zuò)为国v是不是国5，国v与国vl的区别清洁能(néng)源(yuán)重要方向的(de)光伏设备(bèi)，市场(chǎng)加大对上市公司的扶持力度。金融界上市公司研究院统计发现，行业(yè)中(zhōng)48家(jiā)上(shàng)市(shì)公司，有33家2022年(nián)获得的政府补助较(jiào)2021年增加；累计获得政府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大国v是不是国5，国v与国vl的区别扶持背后，与之同步的是上市企业经(jīng)营规(guī)模(mó)不断扩(kuò)大，利润增速可观。产量方(fāng)面来(lái)看，根(gēn)据国家(jiā)能源局数据，2022年多晶(jīng)硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片(piàn)产量(liàng)318GW，同(tóng)比(bǐ)增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出(chū)，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年光伏设备行(xíng)业实现归母(mǔ)净利(lì)润118.05亿元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年复(fù)合增速高(gāo)达54.86％。其(qí)中，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母(mǔ)净利润增速达(dá)到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年(nián)实现归(guī)母净利润(rùn)23.28亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)1954.33％，增速居行业第2。公(gōng)司在去年电池(chí)片(piàn)环(huán)节尤(yóu)其是(shì)大尺寸电池处(chù)于(yú)供不(bù)应求的(de)状态(tài)，年内累计实现电池(chí)销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利(lì)能力(lì)持续提(tí)升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设备行业(yè)归(guī)母净利润增速居(jū)前的(de)企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经

　　上(shàng)游板块(kuài)毛利率2年(nián)增长20个百(bǎi)分点，3家企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整体(tǐ)毛利率为22.91％。对各板块(kuài)毛(máo)利率分析发现，上中(zhōng)下游呈现的结果参差不齐，上游(yóu)硅(guī)料硅(guī)片享受到光(guāng)伏(fú)产业(yè)的红利，行业有(yǒu)竞(jìng)争壁垒，参与厂(chǎng)商较少，企(qǐ)业毛(máo)利率较高；而中下游多数板块(kuài)毛利率不及(jí)行业平均。

　　数据显(xiǎn)示(shì)，上游的硅料(liào)硅片2020年(nián)毛(máo)利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅(jǐn)高过光伏电池组件。但(dàn)2022年板块毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最(zuì)高的(de)板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛利率(lǜ)较快提升，首先是(shì)源于(yú)供(gōng)不应求背景下(xià)的涨价。作为光伏(fú)设备行业的(de)原材料方，硅料硅片板块(kuài)可以形容其为(wèi)“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽然(rán)硅片价格波动巨大(dà)，但从2020年以来的数据来看，硅(guī)片价格依然处于(yú)高位。特别是上(shàng)半年硅片价格持续高位运(yùn)行，硅(guī)片需求端旺盛之(zhī)下，众多硅片、电池厂商纷(fēn)纷与硅(guī)料企业签订巨(jù)额订单，提(tí)前(qián)完(wán)成备(bèi)货(huò)。

　　上游的(de)头部企业代表(biǎo)之一通威股份，曾(céng)在2022年报(bào)中提(tí)及(jí)量价(jià)双(shuāng)升，指出受(shòu)益于(yú)多晶硅产能缺口，相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)持续扩(kuò)产，价(jià)格同比上(shàng)涨显著，进而带动毛(máo)利率提(tí)升。

　　其(qí)次，硅(guī)料硅(guī)片板块(kuài)进入壁垒高(gāo)，深耕该领域(yù)的企业(yè)容易形成规模效应(yīng)。这一板块(kuài)仅有3家上市公司，不容易形成(chéng)恶性(xìng)竞争(zhēng)。2022年，3家(jiā)企业业(yè)绩均呈现爆(bào)发式增长，平(píng)均归母净利润增速为(wèi)172％，特别(bié)是大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业(yè)绩(jì)增速(sù)领先。

　　值得注意(yì)的(de)是，48家光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)2022年累(lèi)计归母净利(lì)润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中(zhōng)环3家(jiā)硅料硅片企业归母(mǔ)净(jìng)利润就增长了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家(jiā)企(qǐ)业2022年总(zǒng)共(gòng)实现归母净利润516.66亿(yì)元，占光伏设备行业(yè)整(zhěng)体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料(liào)硅片企业经营情况(kuàng)

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　光(guāng)伏中下游”内卷(juǎn)”，中游两(liǎng)大板块平均毛利(lì)率(lǜ)不(bù)超(chāo)17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中下游涉及光伏电池组件、光(guāng)伏辅材等领域参(cān)与厂商较多，企业间(jiān)竞争激烈。整(zhěng)体而(ér)言，光伏设(shè)备(bèi)中下游板(bǎn)块2022年毛利(lì)率(lǜ)呈现下行趋势，45家企业平(píng)均(jūn)毛利率下(xià)滑0.72％，进而影响公司盈(yíng)利(lì)情况。上游(yóu)硅料硅片爆赚的(de)背(bèi)后，是中下游45家企业2022年归母净(jìng)利润累计增长269.25亿元(yuán)，净利润(rùn)增长贡献没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年(nián)板块毛利率数(shù)据来看，中(zhōng)下(xià)游领域的(de)光(guāng)伏加工设备和逆变器毛(máo)利(lì)率(lǜ)3年(nián)来基本持平(píng)，而光伏辅材(cái)和光伏电池(chí)组件毛利率下滑明显(xiǎn)，特别是光(guāng)伏电池(chí)组件成为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设备行业(yè)不同板块(kuài)的(de)毛利率情(qíng)况

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具(jù)体来看，光伏电(diàn)池(chí)组件板块(kuài)11家(jiā)上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的(de)头部(bù)企业(yè)隆基(jī)绿能毛利率仅有15.38％，居(jū)板块第(dì)2。航天机电、协(xié)鑫集成(chéng)和亿(yì)晶光电毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖18家企(qǐ)业，企业数(shù)量较多竞争激烈。这一板(bǎn)块毛利(lì)率2020年以(yǐ)来逐年下(xià)滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材(cái)料(liào)涨价等因素影响，福莱(lái)特的(de)主业光伏玻璃毛利率下(xià)降12.39个百分点，影响(xiǎng)整(zhěng)体毛(máo)利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数量相对较少，板(bǎn)块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率在该(gāi)板块第(dì)一，达(dá)到42.75％。此外，作(zuò)为(wèi)逆(nì)变器(qì)板块的绝(jué)对龙头，阳光电源2022年毛利(lì)率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点(diǎn)以上(shàng)。公司去年(nián)逆变器全球出货(huò)量达77GW，逆变设备全球累计装机量已突(tū)破(pò)340GW，逆(nì)变(biàn)器在全球主(zhǔ)流市(shì)场占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速度(dù)放慢，中下(xià)游盈利能力有望(wàng)改善

　　光伏设(shè)备行(xíng)业(yè)上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料(liào)硅片价(jià)格自高位(wèi)走出下行趋势，行(xíng)业格局将发(fā)生怎样(yàng)的改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多(duō)数硅片(piàn)价格(gé)下(xià)跌幅度超过30％。根(gēn)据中(zhōng)国有色金属(shǔ)工业协会硅业(yè)分会公布(bù)的最新数据，5月11日当周M10单晶(jīng)硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降至7.28元/片，周环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业的经营数据(jù)也可看(kàn)出硅片价格下跌对上游(yóu)公司盈利(lì)的影响。今年一(yī)季度，大全能源实现归母(mǔ)净利润29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同(tóng)期增长动能放缓(huǎn)。

　　另(lìng)外，3家企业今年一(yī)季度(dù)存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)数据(jù)发现，无(wú)论是环(huán)比(bǐ)还是同比，相(xiāng)较(jiào)而言都(dōu)有明显下行(xíng)趋势(shì)，说明当前有库(kù)存积(jī)压风险。以(yǐ)大全能源为例(lì)，2022年(nián)一季度存(cún)货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片企业(yè)存货周转率变化趋势

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　专业人士认(rèn)为(wèi)，上游硅(guī)料硅片面临短期供过于求(qiú)的局面(miàn)，在(zài)清理库(kù)存的阶段下，硅片价格(gé)还(hái)有进一(yī)步下行空间(jiān)。这对于光伏电池组件(jiàn)、光(guāng)伏加工设备等对中下(xià)游(yóu)板块，将能较(jiào)好控(kòng)制原材(cái)料成本，对提升毛利率、营(yíng)收(shōu)率等(děng)有(yǒu)一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 国v是不是国5，国v与国vl的区别