财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必(bì)争之地”，而(ér)年内(nèi)火爆(练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益bào)的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加(jiā)成本压(yā)力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年同(tóng)期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区(qū)域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现(xiàn)来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市(shì)场(chǎng)份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨(jù)头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集中度仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部(bù)企业(yè)将有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如(rú)果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经过一(yī)段时间的(de)此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，这几年，外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年的水平，研(yán)报(bào)指出重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地(dì)区的销售权(quán)划归(guī)重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高(gāo)端化(huà)。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市(shì)场主要由外资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以销量(liàng)最大的(de)华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子(zi)，现在已经很难(nán)见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产业链中游，对(duì)上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端(duān)议(yì)价能力(lì)较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化(huà)、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度或不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力(lì) 高端(duān)化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产品(pǐn)结(jié)构持续升级(jí)。随(suí)着(zhe)23年(nián)现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基(jī)数效应(yīng)，预计公(gōng)司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼(yì) 但目前主要(yào)销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端产(chǎn)品(pǐn)认知度(dù)或接受度相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价空(kōng)间(jiān)较大，高端化完(wán)成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益光不(bù)在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人(rén)士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评(píng)称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季(jì)动销加速(sù)、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前(qián)行业格(gé)局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局(jú)多元化企业，将更加(jiā)能(néng)够顺应精酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持续(xù)发展潜(qián)力，并有望成(chéng)为行业新引练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益领者。

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