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已婚男人经常找你聊天是什么意思,一个愿意陪你聊天的已婚男人 海通宏观点评美联储5月议息会议:通胀仍高,降息尚早

    来源:梁中华宏观(guān)研究(jiū)

  ·概 要(yào) ·

  美(měi)联(lián)储(chǔ)如期加息(xī)25BP,并按计划缩(suō)表(biǎo)。坚持加息的(de)关键仍是(shì)通胀压(yā)力太大。

  本次美(měi)联储声明(míng)较3月有(yǒu)何变化?第一,重申(shēn)经(jīng)济依然稳健(jiàn),表述修改为(wèi)“一季度经济温(wēn)和增长,就业强(qiáng)劲,失(shī)业率在低(dī)位”。第二,重申(shēn)美国(guó)银行稳健,明确银行风(fēng)险导致家(jiā)庭和企业信贷的收紧(jǐn)。第三(sān),重申通胀(zhàng)压力(lì),“通货(huò)膨胀仍然很高,委员会(huì)仍然高(gāo)度关注通货膨胀风(fēng)险(xiǎn)”。第四,修改货币政策表述,重申“委员(yuán)会评估货币政策的(de)滞后影响”,删除“委员(yuán)会预计一些额(é)外的政(zhèng)策(cè)紧缩可能是适当(dāng)的”。

  鲍威尔(ěr)有何表态(tài)?关于经济,认为经济可能面临来自紧缩信贷的阻力,其影响还需(xū)要时(shí)间(jiān)来体现(xiàn);预计美国经济温和(hé)增长,有可能避免衰(shuāi)退,或者是(shì)温和衰退(tuì)。关于加息,本次(cì)加息依然是(shì)共(gòng)识;认为原则上(shàng)不需要利率提高那么(me)高,正在评估(gū)是否达(dá)到(dào)限(xiàn)制性水平,认为或(huò)已经达到(或已(yǐ)经接近达到)。关(guān)于降息,强调(diào)劳(láo)动力市场在走弱,但依然强劲(jìn),薪(xīn)资(zī)水平仍高;通胀有所(suǒ)缓和,但依然高企,远高于目(mù)标,降(jiàng)低通胀仍需较长(zhǎng)时间,当前降(jiàng)息(xī)并(bìn已婚男人经常找你聊天是什么意思,一个愿意陪你聊天的已婚男人g)不合(hé)适。关于银行和债务上限,强调地区(qū)性银行发挥(huī)非常重要的作用,不(bù)希(xī)望大型(xíng)银行进(jìn)行大规模收(shōu)购,银(yín)行业总体上有(yǒu)所改(gǎi)善(shàn),美国(guó)银(yín)行(xíng)系统健康且具有弹性。强调应及时提(tí)高债务(wù)上(shàng)限。

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  如期加息25BP

  如期加息25BP。2023年5月3日,美联(lián)储5月FOMC会(huì)议决定加息25BP,上调联(lián)邦基金利率(lǜ)区间至5.0%-5.25%,利率回升(shēng)至2006年6月以来的高(gāo)点。此(cǐ)外,上调准备金余额(é)利率(IORB)至(zhì)5.15%,上调隔夜(yè)逆回(huí)购(gòu)利率(ON RRP)至5.05%,上(shàng)调主要信贷(dài)利率至(zhì)5.25%,上调隔(gé)夜回购利率至5.25%。

  按计(jì)划缩表,美联(lián)储将继(jì)续(xù)减(jiǎn)持美(měi)国国债、机构债务(wù)和机构抵押(yā)贷款支持证券,上限为950亿美元(600亿美元国债和350亿美元MBS)。

  通胀仍高,降息(xī)尚早——美联储5月议息会议点评(píng)(海通宏观 李俊(jùn)、梁中华)

  我们认为,美(měi)联储坚持加息(xī)的关键仍在于通胀压力较大(dà)。例如,3月美国核(hé)心通(tōng)胀季调环(huán)比仍在0.4%的高位,且已经连续4个月处于高位;核心通(tōng)胀年化同比也仍在4.9%,边际上并没有(yǒu)明显(xiǎn)降温。本轮加息是80年(nián)代以(yǐ)来最快的一次,10次便累(lèi)计加息(xī)500BP。

  通胀(zhàng)仍高,降(jiàng)息尚早——美联储5月(yuè)议息(xī)会议点评(píng)(海(hǎi)通宏观(guān) 李俊(jùn)、梁中华)

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  加息或将结束

  从声明来看,与2023年3月相(xiāng)比有哪些变化?

  关于经济方面(miàn),重申经济依然(rán)稳健。不过(guò)表述修改为“1季度经(jīng)济活动以适度的(de)速度(dù)增长,最近几(jǐ)个(gè)月(yuè)就(jiù)业增长强劲,失业(yè)率保持(chí)在低位”。

  通胀仍高,降(jiàng)息尚早——美联储5月(yuè)议息会议点评(海通宏(hóng)观 李(lǐ)俊、梁中华)

  关于通胀方面,重申(shēn)通胀(zhàng)压力。“通货膨胀仍然(rán)很(hěn)高”、“委员(yuán)会(huì)仍然(rán)高度关注(zhù)通(tōng)货膨胀风险(xiǎn)”、“致力于恢复2%的通胀(zhàng)目标”。

  通胀仍高,降息尚早——美联储(chǔ)5月议息(xī)会议点评(píng)(海通宏(hóng)观 李俊、梁中华)

  关于(yú)加息方面(miàn),或将停止加息(xī)。重申委员会(huì)将评估货币政(zhèng)策的(de)滞后影响(xiǎng),“在确定额外的政策紧缩在多大程度上适合(hé)于随着时间的(de)推移将通货膨胀(zhàng)率恢复到(dào)2%时,委(wěi)员会将考(kǎo)虑货币政策的累积紧缩,货币(bì)政策(cè)影响经济活动和通货膨胀的(de)滞后,以(yǐ)及经济和金融发展”。重点是(shì)删除了“委员会预计,一些额外的政策紧缩可(kě)能是适当的,以(yǐ)实(shí)现一种货币政策立(lì)场”,表明美联储加息或将结束。

  关(guān)于银行风险,重申美国银行稳(wěn)健。“美国银行体系(xì)稳健(jiàn)且(qiě)富有弹性”;明(míng)确银行风(fēng)险(xiǎn)导致了家庭和企业信贷的收(shōu)紧(上一次(cì)表述为“可(kě)能”),重申这对(duì)经济、就业(yè)和(hé)通胀的影响存(cún)在不确(què)定性,“家庭和(hé)企业信(xìn)贷条件收紧(jǐn)可能会(huì)拖累经济活(huó)动、就业和(hé)通(tōng)胀,这些影响(xiǎng)的(de)程(chéng)度仍不确定。”

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  鲍(bào)威尔有何表态?

  关于(yú)经济,仍(réng)期待“软着(zhe)陆”。美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔认为,经济(jì)可能面临来自紧缩(suō)信贷的阻力,其(qí)影(yǐng)响还需要时(shí)间(jiān)来体(tǐ)现(尤(yóu)其是住房和投资领(lǐng)域(yù))。不过明确指出,如果美(měi)国(guó)出现经济(jì)衰退,希望是温和的;强调,美国可能会出(chū)现轻(qīng)微的经济衰退。

  通(tōng)胀(zhàng)仍高(gāo),降(jiàng)息尚早——美联储5月议息会议(yì)点评(海通宏观(guān) 李俊、梁(liáng)中华)

  关于(yú)加(jiā)息(xī),或(huò)已经(jīng)达(dá)到限制(zhì)性水平。美联储在3月议息会(huì)议时(shí),就已经在(zài)讨论停(tíng)止加(jiā)息的问题;不过,鲍威尔指出本(běn)次加息(xī)依然是共识,所(suǒ)有人全(quán)票通过,一些政策制定者谈到停止加息,但不是本次会议。

  对于(yú)未来利率(lǜ)终点的问(wèn)题,鲍威尔认为(wèi)原(yuán)则上(shàng)不(bù)需要利率提高那(nà)么高(gāo),正(zhèng)在评估是否(fǒu)达到限制性(xìng)水平(píng),认(rèn)为或已经达到了限(xiàn)制性(xìng)水平(píng)(或已(yǐ)经接近达到(dào)),也就(jiù)意味着(zhe)也(yě)许(xǔ)可以暂停加息了(le)。后续(xù)政策(cè)变化的(de)关键仍(réng)是审视(shì)数据,尤其是通(tōng)胀(zhàng)。

  关(guān)于(yú)降息,当前并不合适(shì)。鲍威尔强调,美国劳动力市(shì)场(chǎng)在走弱,但依(yī)然强劲,失业率仍在低位(wèi),薪资水平仍(réng)高(gāo),高于2%的通胀水平。整体(tǐ)通胀有所缓(huǎn)和,但依然高企,远高于目标水平(píng),降(jiàng)低通胀(zhàng)仍需(xū)较长时间,当前降息并不合适。

  通胀仍高,降(jiàng)息尚(shàng)早——美联储5月(yuè)议息会(huì)议点评(海通(tōng)宏观 李俊、梁中华(huá))

  关于银行(xíng)风险,鲍威尔强调地区性(xìng)银行(xíng)发挥非常重要的作用,不希(xī)望大型(xíng)银行(xíng)进行大规模收(shōu)购,银(yín)行业总体上有所改善,美国银行系统健康(kāng)且具有弹(dàn)性。银行危机的影响程(chéng)度(dù)目前(qián)尚不确定(dìng)。

  通胀仍高,降息(xī)尚(shàng)早——美联储5月议息会议点评(海通(tōng)宏观 李俊、梁(liáng)中华)

  通(tōng)胀仍(réng)高,降息尚早(zǎo)——美联(lián)储5月(yuè)议息会(huì)议点(diǎn)评(海通(tōng)宏观 李(lǐ)俊(jùn)、梁中(zhōng)华)

  关于债务上限风险,鲍(bào)威(wēi)尔强(qiáng)调(diào)应及(jí)时提(tí)高债务上限,如果(guǒ)没有达成债务(wù)协议,经济后果“高度不确定”。此前,美(měi)国(guó)财政部长耶伦(lún)也强调(diào),如果国会不尽早采取行动提高债务上限,美国(guó)可能(néng)最早(zǎo)于(yú)6月1日出现债务违约。

  由于(yú)美联邦政府(fǔ)触及31.4万亿美元的(de)法定举债上限,美国财(cái)政部于今年1月(yuè)宣布(bù)采取特别措施,避免联邦政府发生债务(wù)违约。美国国会预算办(bàn)公室5月1日发(fā)布的最新报告(gào)显示,美国在(zài)6月初耗(hào)尽资金的风(fēng)险较之(zhī)前更高。

  往前看,美国银行风(fēng)险演(yǎn)变成系统性风险(xiǎn)的(de)概率或有限,但中小银(yín)行破产(chǎn)或依然会出现。目前市场(chǎng)依然预期美(měi)联储6-7月(yuè)维持利率水(shuǐ)平不变(biàn),9月(yuè)开始降息(概率达70%),年内至少降息(xī)50BP(概率达90%)。我(wǒ)们认为,美国(guó)经(jīng)济虽(suī)在下滑,但(dàn)依然有(yǒu)韧性(xìng);美国通胀(zhàng)压力仍大,年内(nèi)降息概率或较低。

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