私募基(jī)金运作即将迎来更全面的(de)新一轮(lún)监(jiān)管。

　　4月28日，中(zhōng)国证券投(tóu)资基金业(yè)协会（下称(chēng)中基协(xié)）就(jiù)起草的《私(sī)募(mù)证券投资基金运作指引》（下称(chēng)《运(yùn)作指引》）向社(shè)会公开征求意见。

　　自2013年6月(yuè)证券投资基金法将私募证(zhèng)券投资基金纳入统一规范，中基协实施登记备案以来(lái)，我(wǒ)国私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金行(xíng)业发展(zhǎn)迅速，规模不断增加。截(jié)至2022年年末，中基协已(yǐ)登(dēng)记(jì)私募证券投(tóu)资基金(jīn)管理人9000余家，存续私募证券(quàn)投资基(jī)金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万(wàn)亿元(yuán)。私募证券投资基金交易(yì)策略逐步多元化(huà)，交易(yì)活跃，投资资产覆盖股票、基(jī)金、债券和场内(nèi)外衍生品，已经成为资本市场重(zhòng)要的机构投资者(zhě)之(zhī)一(yī)。中(zhōng)基协(xié)结合私募证券投(tóu)资基金行(xíng)业实践，坚持规(guī)范发(fā)展和问题导向，起草形(xíng)成《运(yùn)作指引(yǐn)》，明确底线要(yào)求，针对重(zhòng)点问题予以规(guī)范，完善(shàn)私募证券投(tóu)资基金运作(zuò)规则(zé)体系。

　　本次征求意见的《运(yùn)作指引(yǐn)》共计三十二条(tiáo)，对私募证券投资基(jī)金募集、投(tóu)资、运作管理等环节(jié)提(tí)出了规范要求。具体来看：

　　募集要求方(fāng)面，在募集及存续(xù)门槛(kǎn)要求上，明(míng)确私募(mù)证券投资基(jī)金初始募集及(jí)存续规模(mó)不得低于(yú)1000万元。

　　今年2月，中基协(xié)发布了修(xiū)订后(hòu)的(de)《私募投资基(jī)金登记备(bèi)案办法》（下称《备案办法》）及(jí)配(pèi)套指引，进一步(bù)明确了(le)私募登(dēng)记备案标准(zhǔn)，其中就(jiù)提出私募证券基金初始(shǐ)实缴(jiǎo)募集资(zī)金规模不低于1000万元人民币。此次《运(yùn)作(zuò)指引》的(de)相关要求与《备案办(bàn)法》衔接。

　　但引发市场(chǎng)热议的是，基金(jīn)合同中应当明确约定(dìng)，除市场波(bō)动导(dǎo)致净值变化外，连续60个交易(yì)日出现基金资(zī)产(ch纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思ǎn)净值(zhí)低于1000万元人民币(bì)的(de)，该私募证券投资基金进入清算流(liú)程。

　　有行业人士认为，《运作指(zhǐ)引》在衔(xián)接《备案(àn)办法》募集规(guī)模的(de)基础上(shàng)，增加了存续要求，这(zhè)可以有(yǒu)效(xiào)避免(miǎn)《备案办法(fǎ)》出台后，通(tōng)过募(mù)集资金后(hòu)再赎回的方(fāng)式备案(àn)的“壳基金(jīn)”。此外，这也体现行(xíng)业(yè)的“扶强除劣”趋(qū)势，中小规模(mó)的私募(mù)生存难(nán)度(dù)越来越大。

　　申赎(shú)管理(lǐ)上，为加强(qiáng)流(liú)动性风险管理，《运作指(zhǐ)引》要求(qiú)私募证券(quàn)投资基金开放(fàng)申(shēn)赎频率不得高于每月一次。为引导(dǎo)投资(zī)者理性投资(zī)、长(zhǎng)期投资(zī)，《运作指引》明确基金合同应当(dāng)约定投资者不(bù)少于6个月的份额锁定(dìng)期(qī)安排。

　　投(tóu)资要求方面(miàn)，在组合(hé)投资要(yào)求(qiú)上，为引导私募证券投(tóu)资基金管理人提升专业(yè)投(tóu)资能力(lì)，组合(hé)投资、分(fēn)散风(fēng)险，要求私募证券投资(zī)基金采取(qǔ)资产组合的(de)方式(shì)进行投资。单只(zhǐ)私募证券投(tóu)资基金投(tóu)资于同一资(zī)产的资(zī)金，不得超过该基金(jīn)净资产的25％；同一私募基金管(guǎn)理人管理(lǐ)的全部私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金投资(zī)于同(tóng)一资产的(de)资(zī)金，不得(dé)超(chāo)过该资产的25％。银(yín)行活期存款(kuǎn)、国债、中央银行票据、政策性金融债、地方政府债(zhài)券、公开(kāi)募集(jí)基金等中国证监会、协会认可的投资品(pǐn)种除外。

　　《运作指引》还明确禁止(zhǐ)多层嵌套，要(yào)求私募证券投资基(jī)金架构应(yīng)当清晰、透明(míng)，不得通过设置复杂架构、多层嵌套等方式规(guī)避监管要求。私募证券投资基金投资于其他私募证券投资(zī)基金或者金融(róng)机构发行的资产管理产(chǎn)品的，应当明(míng)确(què)约定所(suǒ)投(tóu)资的(de)私(sī)募证券(quàn)投资基金或者资产管理产品不再投资除公开募集基金以外的其(qí)他私(sī)募证券投资基金或者资产(chǎn)管理产(chǎn)品。

　　在场外衍生品投资要求上(shàng)，明确私募基金应当以风险管理、资产配(pèi)置为目(mù)标开展(zhǎn)衍生品交易(yì)，不(bù)得将衍生品交易异化(huà)为(wèi)股(gǔ)票、债(zhài)券等(děng)场(chǎng)内标的的杠杆融资工具(jù)，不得为不适格投资者提供(gōng)通道服(fú)务，提出集中度(dù)、杠杆等(děng)要求(qiú)。

　　运作管理要求(qiú)方面，要求(qiú)私募证券投资基金管理人建立健全内部制度(dù)，遵循投资者利益(yì)优先与(yǔ)公平交(jiāo)易原则，防范利益输(shū)送。对量化私募证券投资基金在交易(yì)系统安(ān)全、异常交易监(jiān)控、内部管理(lǐ)、资料保存、产品(pǐn)命名等方面提(tí)出规范要(yào)求。进一步(bù)细化对私募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)投资(zī)运作（如衍生品、境(jìng)外(wài)资(zī)产(chǎn)等特殊(shū)交易）的信(xìn)息披露要求。

　　同时，《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》明确不同规模私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)管理人和私募证(zhèng)券投资(zī)基金信息报送工作要求(qiú)。

　　《运作指引》还要求规(guī)模以上私募证券投资基金(jīn)管理(lǐ)人定(dìng)期开展(zhǎn)压(yā)力测试(shì)、建立风险准备金制(zhì)度等。具体来看，同一实际控(kòng)制人控制(zhì)的(de)私募(mù)基金管理人在最(zuì)近一年度末合计基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模在(zài)20亿元以上的，应当持(chí)续建立健全流(liú)动(dòng)性风险监测、预警与应(yīng)急处置(zhì)、关于预警线与止损线(xiàn)的风险管理制度，每季(jì)度至(zhì)少进行一次压力测试。私(sī)募基金管理人应当(dāng)结(jié)合市场状况和(hé)自身(shēn)管理(lǐ)能(néng)力(lì)制定并(bìng)持续更新流动性风险应急(jí)预案，明(míng)确预案触发(fā)情景、应急程序与措施等。

　　《运作指(zhǐ)引》明确禁止通道业务，私募基金管理人应当对(duì)投资者资(zī)金来(lái)源(yuán)的合(hé)规(guī)性进行审查，不得(dé)由投资(zī)者或其(qí)指定第三方下(xià)达投资指令或(huò)者(zhě)自行负责投资运作，不得(dé)为金融机构、其他(tā)私募(mù)基金管理人，金融(róng)机构资产管理(lǐ)产品以及其他私募(mù)基金提供规避投资(zī)范围(wéi)、杠杆约束(shù)、投资者门(mén)槛等(děng)监管(guǎn)要求的(de)通道(dào)服务。

　　一位私募(mù)人士向期货日报记者表示，综合来看，私募(mù)监(jiān)管的(de)实(shí)际标准在向金融(róng)机构管理(lǐ)标(biāo)准看齐(qí)，《运作指引(yǐn)》如果按(àn)目前征(zhēng)求(qiú)意见稿(gǎo)的水平落实，执(zhí)行(xíng)后(hòu)会快速抹平私募基金相对其他(tā)资管产品的(de)灵活度，让资金(jīn)方(fāng)的投(tóu)放(fàng)偏好回到策略(lüè)表现及(jí)管(guǎn)理人(rén)的整(zhěng)体运营和服务水(shuǐ)平上(shàng)，而非政策(cè)监(jiān)管红(hóng)利。这将(jiāng)更有利于行业的(de)健康发展，回归管(guǎn)理本(běn)源。

　　不过，《运(yùn)作(zuò)指引》也(yě)给予了(le)过(guò)渡期安排。纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思

　　中(zhōng)基协表示，《运作(zuò)指(zhǐ)引》施行后，新(xīn)备案的(de)私募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)按照(zhào)《运(yùn)作指引》要求执行。同时为减少新(xīn)老基金的套利(lì)空间，对存量基金针对不同情况提(tí)出差异化整改要求，并(bìng)对重点条(tiáo)款(kuǎn)的整改给予充分过渡期安(ān)排：

　　对于违反投资范围要求(qiú)、开展通(tōng)道(dào)业务(wù)、不符合最(zuì)低存(cún)续规模等触及(jí)底线(xiàn)要求的(de)存量基金，《运(yùn)作指引》施行后不得新(xīn)增募集(jí)规模及(jí)投资(zī)者，不(bù)得展期(qī)，新(xīn)增投资活动获(huò)得(dé)须符(fú)合《运作(zuò)指引》要求，合同到期后予以清算；

　　对于(yú)不(bù)符合《运作指(zhǐ)引》中关(guān)于投资集中(zhōng)度、嵌套层数、杠(gāng)杆比(bǐ)例、债券及衍生品交易等投资要求(qiú)的，给予12个月整改过渡期，不强(qiáng)制要求(qiú)修改(gǎi)基(jī)金合同；

　　对于(yú)《运作指引》实施后存(cún)量基金新募(mù)集的投资者要(yào)求设置不少于6个月的份(fèn)额锁定期；

　　对于存量(liàng)基金发生基金合同(tóng)变更的(de)，变(biàn)更(gèng)后内(nèi)容(róng)应当符(fú)合《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》要求；基金(jīn)合(hé)同(tóng)存续期限发(fā)生变化的，应当按照《运作指引》修改基金合同；

　　对于(yú)存(cún)量(liàng)基(jī)金中(zhōng)无固定存续期限的私募证券投资基金，要求在(zài)《运(yùn)作指引(yǐn)》施(shī)行后12个月(yuè)内，修改基金(jīn)合同，约定(dìng)明确的基金存续期，以促进目前(qián)存(cún)量永续(xù)基(jī)金(jīn)限期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思