“一带一路(lù)”对冲(chōng)欧美拖累无疑是2023年出(chū)口(kǒu)最大的看点。即(jí)使考虑(lǜ)去(qù)年的低(dī)基数，4月的出口增速也不赖，与(yǔ)韩国(guó)、越(yuè)南(nán)等邻国形成鲜明对(duì)比(bǐ)；拉(lā)动方面(miàn)，“一(yī)带一路”国(guó)家(jiā)成为主角，欧美发达经(jīng)济体(tǐ)整体偏弱。今年1-4月(yuè)“一(yī)带一(yī)路”国家(jiā)在中(zhōng)国出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出口(kǒu)增速保(bǎo)持在6％以上，那么(me)在增量(liàng)上就可能(néng)对冲美欧(ōu)日出口的(de)下滑，使(shǐ)得(dé)全年(nián)2023年全年(nián)的(de)出(chū)口增速转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数据再次验(yàn)证，当前(qián)观(guān)察的中国的出口“不(bù)看(kàn)港口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越南(nán)出口通胀作(zuò)为传统(tǒng)观察中国出口(kǒu)增速的重(zhòng)要指标，但随着中(zhōng)国出(chū)口结构向“一带(dài)一(yī)路”国家(jiā)转移，其对中国出口的指示作用逐渐下降。一方面，由于多数“一带一(yī)路”国(guó)家偏(piān)向内(nèi)陆，汽车、火车等陆路运输(shū)占比(bǐ)和增速快速上升，导致港口(kǒu)数据(jù)与实际出口增速持续(xù)偏离，另一(yī)方面，以(yǐ)往韩国(guó)、越南出口增(zēng)速与(yǔ)中国出口基本保持统一趋势，但由于产品结构差异，2023年以(yǐ)来两者产生较(jiào)大背离。出口(kǒu)结构(gòu)性变化(huà)背景下，传统(tǒng)观察框架适用性(xìng)减弱，信息的(de)噪(zào)音(yīn)和预(yù)期(qī)的波动可(kě)能(néng)加大。

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　　国别方面，擘画外贸蓝图的突(tū)破口(kǒu)仍(réng)在于(yú)“一带(dài)一路”国家。除低基(jī)数影响之外，4月对俄(é)出口的高(gāo)增反(fǎn)映“一带一路”贸易(yì)持续活跃，沿路经济(jì)带仍是我国(guó)稳(wěn)外贸的“抓手”。4月对东盟出口增(zēng)速暂(zàn)时回落，不过整体(tǐ)来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降(jiàng)”的趋势(shì)加(jiā)速，日韩(hán)份额保持稳定。

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　　产品(pǐn)方面，4月出口结构继(jì)续延续“扬长避短”的属性(xìng)。中国4月汽车及机电(diàn)出口金额维持强(qiáng)势，增速(sù)较3月进一步加(jiā)快部分源于(yú)去(qù)年低基数原因，不(bù)过对(duì)同比(bǐ)的拉动仍(réng)明显(xiǎn)好于韩国(guó)，半导体出(chū)口跌幅则(zé)相较韩(hán)国(guó)更加“温和(hé)”。从(cóng)散点图(tú)看，量价(jià)齐(qí)升的汽车(chē)出口反映海外车市较高景气(qì)度与产业链韧性(xìng)仍(réng)可在(zài)一段时间内支(zhī)撑出口，而受全球半导体周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，集成电路4月出(chū)口量与价(jià)格均偏萎缩(suō)。

　　那(nà)么，2023年出口最大的变(biàn)数：“一带一路”的空(kōng)间(jiān)有多大？站在2022年年(nián)底(dǐ)，市(shì)场大多聚焦欧(ōu)美经济衰退的拖累，而(ér)聚(jù)光灯之外(wài)“一带一路”却在稳定外贸上发挥了越来越重要的(de)作用，那么如何去评估这一空(kōng)间有多大？

　　一带一路出口背后存量博弈。在(zài)全球经(jīng)济和贸易(yì)放缓的背景下，我国(guó)出口的韧(rèn)性(xìng)可(kě)能主(zhǔ)要(yào)来自于存量(liàng)的竞争——我们认为很(hěn)有可(kě)能(néng)是抢占欧美日韩(hán)在这些国(guó)家的进口份(fèn)额，2018年至(zhì)2022年，中(zhōng)国在一(yī)带一路沿线10国的进口份额(é)上涨了2.5％，同期欧(ōu)美(měi)日(rì)韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守估计拉(lā)动(dòng)2023年中国出口(kǒu)1个百(bǎi)分点。我们选取“一带一路”沿线(xiàn)65国中，中国出口规模最大的(de)10个国家(jiā)（约(yuē)占中国对“一带一路”沿(yán)线(xiàn)国家总出口的70％，以下(xià)简(jiǎn)称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的(de)进口(kǒu)情景(jǐng)来对标2023年10国在悲观(guān)、中性、乐观三种情形(xíng)下的进口增速情(qíng)况，同时(shí)参考2018至2022年欧美日(rì)韩的年均下跌份额(é)，假设(shè)2023年10国对美欧日韩减(jiǎn)少(shǎo)的进口(kǒu)份额(é)中约60％被中国取代(dài)。

　　结果显示，中(zhōng)性(xìng)条件下，“一带(dài)一路”10国2023年拉动中国出口增速约(yuē)0.97％，此外(wài)根(gēn)据(jù)占(zhàn)比（10国占65国的70％），大致估算(suàn)“一带一路(lù)”沿线65国拉动我国出口(kǒu)增速约(yuē)1.39％。

　　在(zài)全(quán)球放缓的背景下，1个百分点(diǎn)并不少，我(wǒ)国全年出口增速可能略高于(yú)0％。对欧美日等发达(dá)经济体出口增速预测(cè)，思路为(wèi)在中(zhōng)国加入世界(jiè)贸易组织后、历(lì)次全球经济陷入(rù)衰退(tuì)或是经济(jì)增速大幅(fú)下行（downturn）的时间段(duàn)中，选出具(jù)有参考(kǎo)意义(yì)的三年(nián)，分别(bié)作为中性、乐观和(hé)悲观情(qíng)景作为(wèi)参考。我(wǒ)们对(duì)于2023年的基(jī)准假(jiǎ)设为美欧有可(kě)能在下半年(nián)陷入温和衰退(tuì)，我们选择(zé)2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后的全(quán)球经济放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全(quán)球经济温和(hé)放缓）分别作为悲观、中性和乐观情景。根据预测，中性(xìng)假设(shè)下，2023年欧美日韩拖累我国出(chū)口(kǒu)增(zēng)速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其余国家(jiā)（在我国(guó)出口(kǒu)中约(yuē)占26％）出口增速预(yù)测按(àn)照IMF对2023年世(shì)界商品贸易(yì)数量增速预测即1.5％计算，并考虑价(jià)格因(yīn)素(sù)，使(shǐ)用IMF对我(wǒ)国(guó)2023年GDP平(píng)减(jiǎn)指数同比预(yù)测（0.96％），计(jì)算得出其余国家(jiā)拉动我国出口增速约0.64个(gè)百分点(diǎn)。因(yīn)此(cǐ)，中性假设下(xià)2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自于两个方面：数据口(kǒu)径差异和欧美(měi)经济(jì)体的“韧(rèn)性”。数(shù)据方面，各国自中国进(jìn)口的数据(jù)和中国向各国出(chū)口的数据存在差异（无(wú)论(lùn)是绝对量还是增速），有时这一差(chà)异还较大，一般而(ér)言中国出口端的增(zēng)速会更高(gāo)，这意味着我们基于“一(yī)带一路”国家(jiā)进口数据的测(cè)算是低估的；外需(xū)方面六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思，欧美经(jīng)济(jì)陷入衰退的时(shí)点存在较大(dà)的不(bù)确定(dìng)性，可能在今年(nián)下半年、也可能在明年，若后者出现，那么2023年发达经济体(tǐ)对于中国出(chū)口(kǒu)的拖累可(kě)能没有那么(me)大。

　　风险(xiǎn)提(tí)示：东(dōng)盟、俄罗斯(sī)及其他新(xīn)兴经(jīng)济体(tǐ)经济增长(zhǎng)不及预期，对外(wài)需拉动不足。疫情二次冲(chōng)击风险对(duì)出口造成(chéng)拖累。欧美经济韧(rèn)性超预期，对于中国出口的拖累不(bù)足。

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