近日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者(zhě)青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益(yì)指基金本(běn)期利息(xī)收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本(běn)期已实现收益加(jiā)上本期(qī)公允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基(jī)金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次(cì)，国(guó)内(nèi)现(xiàn)货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时(shí)由于(yú)下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库(kù)，部分(fēn)油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆粕(pò)需(xū)求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一(yī)季(jì)度白银在初期两(liǎng)个(gè)月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银(yín)工业属性及美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息预(yù)期升温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动性危n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美(měi)国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及(jí)金银比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议择机(jī)积(jī)极配置(zhì)。

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