5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金(jīn)密(mì)集(jí)申报了跟踪(zōng)海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续(xù)推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业(yè)复(fù)苏(sū)不(bù)及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一(yī)是(shì)国(guó)产替代(dài)进程不及预(yù)期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发(fā)和客户导(dǎo)入进程(chéng)可(kě)能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能(néng)不及预期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性和(hé)份额(é)提升属性的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经济(jì)体重要的构成央国(guó)企对资(zī)产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是数(shù)字化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副(fù)总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的(de)原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调(diào)整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面(miàn)即将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实(shí)上，其中(zhōng)许多个(gè)股的(de)股价其(qí)实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半导体一季(jì)报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的(de)需(xū)求增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质的(de)公司处于历史估值分位低(dī)位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提(tí)升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个(gè)人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互(hù)联网革(gé)命(mìng)后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多环节(jié)发(fā)生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的(de)芯片设计(jì)都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的(de)机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国(guó)对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代，党的(de)二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)库存(cún)、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点公司(sī)的边际(10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等(děng)10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方(fāng)向。存(cún)储作为半导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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