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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表示，决策者可(kě)能不(bù)得不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过(guò)去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦(bāng)公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互(hù恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱)换通”，是(shì)香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香港与内(nèi)地基(jī)础设施(shī)机(jī)构之间在交易、清算(suàn)、结(jié)算(suàn)等(děng)方面互(hù)联(lián)互(hù)通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合人民银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债(zhài)券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成为场外结(jié)算公司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的(de)第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师巩力赫(hè)表示(shì)，在(zài)此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在(zài)一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力(lì)量。另(lìng)一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不(bù)同程(chéng)度的停机(jī)计划，市(shì)场现(xiàn)货(huò)供(gōng)应仍有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数(shù)据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且(qiě)产(chǎn)量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带(dài)动(dòng)内盘(pán)油脂(zhī)价格上(shàng)行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油(yóu恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱)出口，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口(kǒu)数据(jù)保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印度(dù)作(zuò)为全(quán)球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国(guó)际(jì)豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推(tuī)动的(de)结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需(xū)要(yào)产地(dì)库存压(yā)力明显(恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注(zhù)厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的(de)发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品的影响仍(réng)然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量(liàng)到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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