A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估(gū)、人(rén)工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和(hé)茅台这(zhè)场股(gǔ)王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势(shì)和产业(yè)价(jià)值(zhí)的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第(dì)一(yī)，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资(zī)料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国(guó)移(yí)动的突(tū)然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前(qián)十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已(yǐ)成提(tí)升生产力(lì)的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示出科技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深(shēn)度(dù)转型(xíng)的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管(guǎn)道运(yùn)营商(shāng)向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复决别和诀别哪个是对的意思，决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思诀别和决别是什么意思至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有(yǒu)另(lìng)一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教(jiào)育(yù)等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气(qì)度(dù)变化以及股(gǔ)市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析(xī)认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重(zhòng)的(de)资本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的(de)结(jié)束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入(rù)下(xià)半(bàn)场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字(zì)化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动(dòng)云(yún)收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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