北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此(cǐ)前两(liǎng)个月(yuè)连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云(yún)告(gào)诉期货(huò)日报记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测(cè)的(de)中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节(jié)性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究(jiū)所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会(huì)议如期(qī)加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策(cè)利(lì)率联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回(huí)落。至(zhì)于是(shì)否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要(yào)看到(dào)就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可(kě)能(néng)很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数(shù)据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味着(zhe)美(měi)联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内(nèi)维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵(guì)金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并(bìng)未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不(bù)断向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际(jì)GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收(shōu)益(yì)率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)有望(wàng)再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的(de)减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在(zài)一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费较2分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)黄金市(shì)场一度(dù)表现(xiàn)为极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地(dì)，且银行(xíng)业(yè)风险仍在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍(réng)具有(yǒu)较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落(luò)地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并(bìng)没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对(duì)经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高(gāo)的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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