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桃花谢了春红太匆匆全诗译文,桃花谢了春红太匆匆全诗拼音 招商宏观:中游装备制造业利润增速明显回升

  文|招商宏观张静静(jìng)团队

  核心观点(diǎn)

  事件:2023年5月(yuè)27日,国家统(tǒng)计局发布(bù)4月全国规(guī)模以上工(gōng)业企业绩(jì)效(xiào)数(shù)据(jù)。4月份,规(guī)模(mó)以上工(gōng)业企业(yè)营业(yè)收(shōu)入累(lèi)计同比增长0.5%;规模以(yǐ)上工业企业利润累计同比增速为(wèi)-20.6%(1-3月(yuè)为-21.4%)

  4月份,营(yíng)业利润累计同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速(sù)降幅小幅(fú)收(shōu)窄,但依(yī)然处于探(tàn)底爬坡(pō)过程中。从决定(dìng)企业(yè)利润的量、价、成本三因(yīn)素框架(jià)看,我(wǒ)们认为(wèi),此轮工业企业利润(rùn)增速由正转(zhuǎn)负的原因(yīn)主要源于PPI下行,但本轮工(gōng)业企(qǐ)业利润累计(jì)增速的下探幅度(dù)之深和持(chí)续时间之长是PPI下行和其他多(duō)种(zhǒng)因素叠加导致(zhì)的:(1)PPI下行加(jiā)速工(gōng)业企(qǐ)业(yè)利润由正转负(fù);(2)主动去库存时间偏(piān)长以及费用率(lǜ)偏(piān)高严重制约工(gōng)业企业利润爬坡速度 。

  从详细(xì)拆解数据(jù)看:1)与去年同(tóng)期相比(bǐ),工(gōng)业企(qǐ)业经营绩(jì)效(xiào)的增长压(yā)力依然(rán)较大,与3月份相比(bǐ),产(chǎn)成品(pǐn)存货周转天数和应收账款平(píng)均(jūn)回收(shōu)期进一步增加。2)分所有制类(lèi)型(xíng)来看,外商及港澳台(tái)商和(hé)私营企业利润累(lèi)计同比降幅出现(xiàn)收窄(zhǎi),国(guó)有工业企业和(hé)股份制企业利润累(lèi)计同比降幅(fú)进(jìn)一步扩大。3)上游采选业中非(fēi)金属矿采选、有色金属矿采选的利润(rùn)增速表现较好,石油(yóu)和天然气开采等其他行(xíng)业的利润增速降(jiàng)幅(fú)依然(rán)较(jiào)大;中游原(yuán)材料加工(gōng)业和装(zhuāng)备制造业的利(lì)润(rùn)增速出现明显分化,中(zhōng)游原材料(liào)加工业的利润增速(sù)均为负,是(shì)整体工业企业利润增速的(de)主要(yào)拖累(lèi),中游装备制造(zào)业利润增速回升幅度(dù)较大,成(chéng)为整体(tǐ)工(gōng)业企业(yè)利润增速的(de)主要拉动项。在价格水平(píng)、内(nèi)部需求、外(wài)部需求同时走(zǒu)弱的情况下,下游行(xíng)业内部的利润增(zēng)速反弹(dàn)乏(fá)力 。

  总体而言(yán),与上个(gè)月相比,4月份公布(bù)的工业(yè)企业利润数据已表现出明显的探底爬坡(pō)信号(hào):一,营业利润(rùn)累计增速(sù)爬升(shēng)的(de)行(xíng)业进一(yī)步增多;二,营业收(shōu)入增(zēng)速由(yóu)负(fù)转正,营(yíng)业利润增速(sù)降幅收窄。

  往后看,中(zhōng)游装备制造(zào)业有望(wàng)继续(xù)成为拉动工业企业利(lì)润增速回升的主要(yào)拉动力(lì)。按当月利润增速计(jì)算(suàn),4月(yuè)份表现较好的行业主要(yào)有:汽车制(zhì)造、 铁路(lù)、船舶(bó)、航空(kōng)航(háng)天和其他运输设备制造业 、通用设备制造(zào)业、电气机械及器(qì)材制(zhì)造业(yè)、仪(yí)器仪表制造业、文教、工美、体育和(hé)娱乐(lè)用(yòng)品制(zhì)造业、橡(xiàng)胶(jiāo)和塑料制品(pǐn)业、电力(lì)、热力、燃气及水的生产和(hé)供(gōng)应业电力 。

  正文

  核心观(guān)点:

  总体(tǐ)来看:

  4月份,营业(yè)利润累计同比增(zēng)速降(jiàng)幅小幅收窄(zhǎi),但依然处于探底爬坡过(guò)程中。从决(jué)定(dìng)企(qǐ)业利润的量、价、成(chéng)本(běn)三因素(sù)框架看,我们认为(wèi),此轮(lún)工业企(qǐ)业利润增(zēng)速由(yóu)正转负的原因主要源于PPI下行(xíng),但本(běn)轮工业企业利润累计增(zēng)速(sù)的下探幅度(dù)之深和持续(xù)时(shí)间之(zhī)长是PPI下行和其他(tā)多(duō)种因素叠(dié)加导致的:(1)PPI下行加速工业企业利润由正转负(fù);(2)主动(dòng)去库存时间偏长以及费用率偏高严重制约工业企业利(lì)润爬(pá)坡速度。

  与上(shàng)个月相比(bǐ),39个主(zhǔ)要(yào)细分行业中,有26个行业的营业利润累计增速出现回升,其(qí)他13个行业的营业利(lì)润(rùn)累计增速均出现回落,其(qí)中(zhōng)回落幅度较(jiào)大的行业主要是农副食品加(jiā)工(gōng)、煤炭开采和洗选、有色金(jīn)属矿采选(xuǎn)、造纸及纸(zhǐ)制品(pǐn)、 纺织(zhī)服装(zhuāng)、服(fú)饰(shì)等行(xíng)业,回(huí)升幅(fú)度(dù)较大的(de)行业主要是机械(xiè)和设备修(xiū)理、汽(qì)车(chē)制造、通用设备制造、橡胶和塑料制(zhì)品等行业。

  招商宏观 | 中游装备制(zhì)造业利润增速明显回(huí)升(shēng)——4月工业企业利(lì)润分析

  具体(tǐ)来看:

  与去年(nián)同期相(xiāng)比,工业企(qǐ)业经营绩(jì)效的增长压力依然较大,与3月份相比,产成品存货周转(z桃花谢了春红太匆匆全诗译文,桃花谢了春红太匆匆全诗拼音huǎn)天数(shù)和(hé)应收账款平均(jūn)回收期进一步增加。

  数据显示,规模以上工业企业累计每(měi)百元营业(yè)收入中的成本为(wèi)85.18元(yuán)(3月为(wèi)85.04元(yuán)),同比增加0.88元(环(huán)比增加0.09元)。产成品存(cún)货周转天数为20.80天(3月为20.60天),同(tóng)比(bǐ)增(zēng)加1.80天(环(huán)比(bǐ)增(zēng)加0.14天);应收账(zhàng)款平均回收期为63.10天(3月为61.80天(tiān)),同比增(zēng)加8.60天(环比增加(jiā)0.20天)。

  分所有(yǒu)制类(lèi)型来(lái)看,外商及港澳台商和(hé)私(sī)营企业(yè)利(lì)润累计同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅出现收窄,国有(yǒu)工业企业和股份制企(qǐ)业利润(rùn)累计同比降幅进(jìn)一步扩大。

  其中4月(yuè)国有工(gōng)业企业利润累计同比增(zēng)长-17.9%(3月(yuè)-16.9%,去年同(tóng)期13.9%),外商(shāng)及(jí)港澳台商利润(rùn)同比增长(zhǎng)-16.2%(3月-24.9%,去(qù)年同期-16.2%),私营(yíng)企业和股份制企业同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)分别为-22.5%(3月-23%,去年同期-0.6%)和-22%(3月(yuè)-20.6%,去年(nián)同(tóng)期10.7%)。

  上游(yóu)采选业中非金(jīn)属矿采(cǎi)选、有色(sè)金(jīn)属(shǔ)矿(kuàng)采选的利润增速表(biǎo)现较好,石油和天然气开采等其他行业的利润增(zēng)速降幅依然较大(dà)。

  数据(jù)显(xiǎn)示,非金属矿采选、有色金(jīn)属(shǔ)矿采选的增(zēng)速(sù)依(yī)然为正,分别收录10.8%(3月4.1%)、6.7%(3月13.8%);石油和天然气开采(cǎi)、煤炭开采和(hé)洗选、黑色金属(shǔ)矿采选业、废物资源综合利用(yòng)的增速为负,分别收(shōu)录(lù)-6.0%(3月-4.8%)、-14.6%(3月-4.9%)、-42.8%(3月-46.9%)和-62.5%(3月-62.8%)。

  中游原材料加(jiā)工业和(hé)装备制造(zào)业(yè)的利润(rùn)增速(sù)出(chū)现明显分化。中(zhōng)游原材料加工业的利(lì)润增速(sù)均(jūn)为负(fù),尽(jǐn)管(guǎn)与上(shàng)个月相比,利润增速(sù)跌幅普遍收(shōu)窄,但依(yī)然是整体工业企(qǐ)业利润(rùn)增速的主(zhǔ)要拖累。中(zhōng)游装备制造业利(lì)润(rùn)增(zēng)速回升幅度较大,成(chéng)为整(zhěng)体(tǐ)工(gōng)业企业利润增速的主要拉动项。其(qí)中通用设备制(zhì)造、铁路船舶(bó)航空航天(tiān)、电气机械及器(qì)材制(zhì)造、仪器仪表制造增幅(fú)延续上个月亮眼趋势,得益(yì)于国内汽车销售量(liàng)的提升和汽车产业链出口强劲(jìn),汽(qì)车制造业的利润增速降幅由(yóu)负转正(zhèng),此(cǐ)外叠加去(qù)年同期(qī)基数较(jiào)低(dī),汽车制(zhì)造业当(dāng)月利润增速(sù)高(gāo)达20倍(bèi)。

  数据显示,化学原料(liào)化学制品(pǐn)跌(diē)幅扩大,分别(bié)收录-57.3%(3月(yuè)-54.9%);有色金属冶炼(liàn)加工、专用设(shè)备制(zhì)造、石油(yóu)煤炭(tàn)及燃料加工、非金属矿物制品、黑色金属冶炼加工(gōng)、化学纤维制造、金属(shǔ)制品、计算机(jī)通(tōng)信和电子(zi)设备跌幅收(shōu)窄,分别收录-55.1%(3月-57.5%)、-7.4%(3月-10.1%)、-87.9%(3月-97.1%)、-27.4%(3月-30.6%)、-99.4%(3月-111.9%)、-65.0%(3月-70.4%)、-16.1%(3月-19.8%)和-53.2%(3月-57.5%);仪器仪表(biǎo)制造(zào)、通用(yòng)设备(bèi)制造、铁路船(chuán)舶航空航天、电气(qì)机械(xiè)及器材制(zhì)造增(zēng)幅依旧为正,并且增速出现明(míng)显(xiǎn)回升,分别录得9.6%(3月(yuè)2.0%)、20.7%(3月7.4%)、47.2%(3月39.0%)和30.1%(3月27.1%);值得一提的(de)是(shì),汽车制造(zào)增幅由负转正(zhèng),录(lù)得(dé)2.5%(3月-24.2%)。

  在价(jià)格水平、内(nèi)部(bù)需求、外部需求同时走弱(ruò)的情况下,下游行业(yè)内部(bù)的(de)利润增速反弹乏力,文(wén)教工美(měi)体(tǐ)育(yù)娱乐用(yòng)品(pǐn)、食品制造、纺织业、家具制造等(děng)多个行(xíng)业的利润增(zēng)速跌幅放缓,但(dàn)依(yī)然为负;农(nóng)副(fù)食品加工、纺织(zhī)服装、服饰等多(duō)个行业(yè)的利润跌幅继续扩大(dà)。往后看,价(jià)格水平、内部需求、外部需求转好速度较慢,这(zhè)也意味着下(xià)游行(xíng)业的利润(rùn)增速(sù)向(xiàng)上爬坡的(de)节奏(zòu)大概率偏缓(huǎn)。

  数(shù)据显示,农(nóng)副(fù)食品加工(gōng)、纺织服装(zhuāng)、服饰、皮毛羽和制鞋、造纸(zhǐ)及纸制品和医(yī)药制造跌幅扩大(dà),分别录得(dé)-36.3%(3月-18.4%)、-17.9%(3月-13.6%)、-26.7%(3月-25.7%)、-51.6%(3月-46.0%)和-23.8%(3月-19.9%);文教工美体育(yù)娱乐用(yòng)品、食品制造、纺织业、家具制(zhì)造和印刷(shuā)和记(jì)录媒介利润降幅放缓,但持(chí)续(xù)维持(chí)低(dī)位,分别录得-6.7%(3月-15.9%)、-2.6%(3月-4.6%)、-30.2%(3月(yuè)-34.0%)、-12.3%(3月(yuè)-12.6%)和-15.6%(3月(yuè)-19.9%);橡胶(jiāo)和(hé)塑料(liào)制品增速由(yóu)负转正(zhèng),录(lù)得1.4%(3月(yuè)-9.2%);烟草制品增速略有(yǒu)回落,4月录得6.7%(3月9.0%);酒饮料和(hé)茶制造利润增速(sù)保(bǎo)持高(gāo)位,4月(yuè)为11.6%(3月13.5%)。

  此外(wài),公共事业中的机械(xiè)和设备修理、电(diàn)力热力利润增(zēng)速相对较高,燃(rán)气(qì)生产和供(gōng)应利润增速降(jiàng)幅收窄。其中机械(xiè)和设备修理(lǐ)利润累计增(zēng)速上升幅(fú)度(dù)较大,4月收录235.7%(前(qián)值(zhí)为(wèi)79.6%),电力热力(lì)利润累计同比增速收窄,但仍然保(bǎo)持高速增长,4月(yuè)收(shōu)录47.2%(前值为47.9%),水生产(chǎn)和供应增幅略有上升,收录5.8%(前值(zhí)为0.0%),燃气生产和供应(yīng)降幅收窄(zhǎi),收(shōu)录-4.7%(前值为-8.2%)。

  总体(tǐ)而言,与上个月相比,4月份公布(bù)的(de)工业(yè)企业利润数据已表现出(chū)明显的探底爬坡信号(hào):一,营业(yè)利(lì)润累(lèi)计(jì)增速爬升的行业进一步增多;二,营(yíng)业(yè)收入增速由负转(zhuǎn)正,营(yíng)业利润增(zēng)速(sù)降幅收窄。

  往后看(kàn),中(zhōng)游装备制造业(yè)有望(wàng)继续成为(wèi)拉动工业企业(yè)利润增速回升的主要拉动力(lì)。汽车制造、 铁路、船舶、航空航(háng)天和(hé)其他运输设备(bèi)制造业 、通用设备制(zhì)造(zào)业、电气(qì)机械及器材制(zhì)造业、仪器仪(yí)表(biǎo)制造业(yè)、文教、工美、体育和娱乐(lè)用品(pǐn)制(zhì)造业、橡胶(jiāo)和塑料(liào)制品业、电力、热力、燃气(qì)及水的生产和(hé)供应业 。

  正如(rú)我们(men)在《今(jīn)年工业(yè)企业(yè)利润增速能否转正?》中所言,当前(qián)正处(chù)于第6次工(gōng)业企业利(lì)润(rùn)探底(dǐ)阶段(duàn)(从2000年开始计(jì)算),如果按最近(jìn)两(liǎng)次探底历史来演绎的话,至少还要在负(fù)值区间爬坡7-8个(gè)月左(zuǒ)右的(de)时间,预计工(gōng)业企(qǐ)业利(lì)润(rùn)增速转正最(zuì)早也需等到四季度(dù)。目前我国(guó)仍(réng)面临内需增长(zhǎng)缓慢和外(wài)需(xū)疲弱(ruò)的“弱复苏”阶段,这(zhè)直接导致(zhì)企(qǐ)业的(de)产能利用率持续下滑。此外,叠加(jiā)营业成本高居不下(xià)导致的内(nèi)部压(yā)力,本轮工业企业利润(rùn)增(zēng)速反弹速度(dù)大概率较为缓慢。

  招商(shāng)宏观 | 中游装备制(zhì)造业(yè)利(lì)润增速明显回升——4月工业(yè)企业利润(rùn)分(fēn)析

  招商(shāng)宏观 | 中游装备制造业利润(rùn)增速明(míng)显回升——4月工业(yè)企业利润分析(xī)

  招商(shāng)宏(hóng)观 | 中游(yóu)装备(bèi)制造业利润增速明显回(huí)升——4月工业企(qǐ)业利润分析

  风险(xiǎn)提示(shì):

  内需恢复力度低于预期。

  以(yǐ)上(shàng)内容(róng)来自于2023年5月(yuè)27日(rì)的《中游装备制造业利润增速明显回升——2023年4月(yuè)工业(yè)企业利润分析》报告,报告作者张静(jìng)静、张一平(píng),联系人罗(luó)丹

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